>> 方正證券-合盛硅業(yè)（603260）業(yè)績增長超預期，充分受益供改紅利-180816
| 上傳日期： |
2018/8/17 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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有機硅行業(yè)集中度提升，環(huán)保安全監(jiān)管高壓，有利于供給格局的持續(xù)優(yōu)化。原材料價格上行，形成成本支撐；疊加海外旺盛出口需求，有機硅呈現(xiàn)供需偏緊局面。長期來看，有機硅行業(yè)新增產(chǎn)能有限，需求端持續(xù)增長，行業(yè)供需結構長期改善。
工業(yè)硅行業(yè)集中度提升，供需偏緊。2018 上半年產(chǎn)量同比增長10.23%。工業(yè)硅市場出口保持平穩(wěn)，國內供應與需求增速接近，供需基本保持平衡。
成本、產(chǎn)能優(yōu)勢：公司扎根新疆，生產(chǎn)用電、用煤價格低廉；子公司完全自供石墨電極，降低原材料成本。同時公司目前擁有工業(yè)硅產(chǎn)能35 萬噸，有機硅產(chǎn)能33 萬噸。在建工業(yè)硅產(chǎn)能40 萬噸，有機硅產(chǎn)能20 萬噸，產(chǎn)能規(guī)模位居全國、全球前列。2018 年上半年公司工業(yè)硅產(chǎn)量全國第一，占比27.8%。
投資評級與估值：
根據(jù)盈利預測，公司2018 年營收103.33 億元，歸母凈利潤26.02億元，對應PE 為18.17，予以“強烈推薦”評級。
風險提示：
產(chǎn)品價格大幅下跌的風險；新產(chǎn)能投放不及預期的風險；下游需求不及預期的風險
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