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公司2018H1 海纜收入4.57 億同比增長340%，海纜收入占營收的比重達(dá)到33%，較2017 年6%的營收占比大幅提升，主要原因是公司在手海纜訂單逐步確認(rèn)收入，公司海纜毛利率較普通陸纜毛利率有大幅提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，受益海上風(fēng)電發(fā)展的邏輯逐步驗(yàn)證。
    （2）充足技術(shù)儲(chǔ)備與訂單，保證業(yè)績持續(xù)高增長。①訂單與預(yù)付賬款大幅增長，保證業(yè)績?cè)鲩L。公司2018 年至今新簽海纜訂單13.68 億同比增長98%，2017 年至今海纜訂單達(dá)到26 億，遠(yuǎn)高于已確認(rèn)海纜收入，同時(shí)公司2018H1 預(yù)收賬款達(dá)到3.65 億較2018H10.34 億的預(yù)收賬款大幅提高。②充足技術(shù)儲(chǔ)備保證公司長期發(fā)展空間。公司完成了首根國產(chǎn)化大長度海洋臍帶纜的交付，國際首根 500kV（含軟接頭）光電復(fù)合交聯(lián)海底電纜完成驗(yàn)收試驗(yàn)。
    （3）2018H1 費(fèi)用類科目增幅較快，預(yù)計(jì)時(shí)間因素是重要原因。公司2018H1 管理費(fèi)用0.7 億同比增長0.27 億增幅達(dá)到64%，主要原因?yàn)楣?018H1 研發(fā)費(fèi)用確認(rèn)較高（研發(fā)費(fèi)用同比上升0.2 億），預(yù)計(jì)全年研發(fā)費(fèi)用占營收比重會(huì)少于2018H1。公司2018H1 資產(chǎn)減值損失0.25 億同比增加0.12 億，主要來源于壞賬損失，預(yù)計(jì)主要原因是公司應(yīng)收賬款2018H1 達(dá)到9.7 億同比增加2.9 億增幅達(dá)到43%。
    （4）投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤為164、264、449 百萬，同比增長227%、62%、69.7%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.33、0.53、0.89 元，對(duì)應(yīng)PE 為27.5、17、10。
    （5）風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電投資不及預(yù)期。