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歸母凈利潤大幅增長的原因是中百倉儲珞獅路賣場被政府征收，補(bǔ)償費(fèi)為6.37 億元，增加凈利潤4.27 億元。公司預(yù)計(jì)2018 年1-3 季度凈利潤為4.67- 4.70 億元，同比增長259.78 - 262.64%。
    ◆綜合毛利率上升0.36 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降1.16 個(gè)百分點(diǎn)
    1H2018 公司新增門店83 家（倉儲3 家，超市32 家、便利店47 家），關(guān)閉門店38 家，期末門店總數(shù)為1174 家。1H2018 公司超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入72.40 億元，同比增長1.58%。1H2018 公司綜合毛利率為21.96%，較上年同期上升0.36 個(gè)百分點(diǎn)。1H2018 公司期間費(fèi)用率為20.66%，較上年同期下降1.16 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/ 管理費(fèi)用率分別為17.52%/ 2.85%，較上年同期分別下降0.97/ 0.22 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆短期門店調(diào)整力度較大，長期看好公司加強(qiáng)生鮮與布局便利店
    公司是湖北省超市龍頭，近年來開展業(yè)態(tài)調(diào)整升級，推進(jìn)供應(yīng)鏈優(yōu)化，不斷提升商品銷售毛利，加大費(fèi)用管控。公司主營業(yè)務(wù)趨穩(wěn)向好，4Q2017開始公司營業(yè)收入增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正。由于商業(yè)租金和人工費(fèi)用上漲壓力，公司對經(jīng)營情況不佳的門店加大了調(diào)整力度，導(dǎo)致關(guān)店資產(chǎn)損失，增加相關(guān)費(fèi)用。長期來看，隨著公司超市門店加強(qiáng)生鮮、便利店布局逐漸完善，競爭力將會顯現(xiàn)。
    ◆維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級
    我們認(rèn)為公司主營零售業(yè)務(wù)仍處于調(diào)整期，經(jīng)營情況短期難以大幅改善，長期看好公司加強(qiáng)生鮮與布局便利店，我們維持對公司2018-2020 年EPS 的預(yù)測，分別為0.68/ 0.08/ 0.08 元，維持“增持”評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示： CPI 未達(dá)預(yù)期，門店改造效果未達(dá)預(yù)期