>> 廣發(fā)證券-天士力（600535）業(yè)績維持穩(wěn)定增長，公告擬股票回購方案-180818
| 上傳日期： |
2018/8/19 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，吳文華 |
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財務(wù)指標有所改善，核心產(chǎn)品增速良好
①上半年公司的毛利率有所提高，隨著普佑克的推廣銷售費用也有所增加。但是應(yīng)收賬款環(huán)比基本持平，而隨著票據(jù)貼現(xiàn)的增加，現(xiàn)金流改善明顯。②醫(yī)藥工業(yè)上半年實現(xiàn)收入32.87 億元，同比增長13.84%，其中核心的心腦血管類產(chǎn)品收入22.63 億元，同比增長15.79%。普佑克上半年實現(xiàn)收入1.18 億元（其中一季度收入5.03 億元，二季度收入6.77 億元），隨著收入規(guī)模的增大，毛利率同比增長22.89%為66.69%。
天士力生物Pre-IPO 落地，估值位居第一梯隊
公司此前公告，天士力的生物藥平臺天士力生物增資擴股，4 家境外機構(gòu)和1 家國際制藥企業(yè)出資1.33 億美元認購其增發(fā)的7,571 萬股股份，合計占增資擴股后總股份的6.99%，按照該協(xié)議，天士力生物擴股前估值17.62 億美元，增資擴股后估值18.95 億美元。天士力生物是為數(shù)不多的投前估值超過15 億美元的企業(yè)，處于估值第一梯隊。
將實行1-2 億元的股票回購，體現(xiàn)對公司發(fā)展前景的信心
公司同時公告總資金1-2 億元的股票回購方案，將以不超過人民幣36.31 元/股回購。以集中競價交易的方式在股東大會審議通過回購股份預(yù)案之日起6 個月內(nèi)進行回購。
預(yù)計18-20 年業(yè)績分別為1.08 元/股、1.33 元/股、1.66 元/股
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，普佑克等產(chǎn)品快速成長，引入更多創(chuàng)新藥豐富管線。預(yù)計公司18/19/20 年EPS 為1.08/1.33/1.66 元，目前股價對應(yīng)PE19/16/13 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
復(fù)方丹參滴丸美國FDA 補充試驗風(fēng)險；核心產(chǎn)品推廣不達預(yù)期風(fēng)險；其它產(chǎn)品研發(fā)進度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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