>> 財(cái)富證券-羅萊生活（002293）品牌產(chǎn)品渠道三位一體，業(yè)績?cè)鲩L具有持續(xù)性-180820
| 上傳日期： |
2018/8/20 |
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推薦 |
作者： |
陳博 |
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公司成立于2002年，前身為羅萊家居；2007年，公司整體變更為股份有限公司；2009年，公司登陸深交所，簡稱“羅萊家紡”，代碼002293；2015年，公司確立“家居生活一站式供應(yīng)商”的戰(zhàn)略定位，公司簡稱變更為“羅萊生活 ”。目前公司是國內(nèi)市占率最高的家紡企業(yè)，旗下?lián)碛辛_萊、羅萊兒童、LOVO、廊灣、萊克星頓、內(nèi)野毛巾等眾多家紡家居品牌，規(guī)模優(yōu)勢較為突出。大家紡小家居戰(zhàn)略推行較為順利，業(yè)績持續(xù)增長。
2018H1公司業(yè)績略超預(yù)期、盈利水平提升，多種營銷措施并舉、市場反響較好。
2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.97億元，同比增長10.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元，同比增長35.14%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.91億元，同比增長21.68%；毛利率為45.33%，同比提高0.35個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為10.27%，同比提高1.42個(gè)百分點(diǎn)；EPS為0.30元/股，同比增長28.53%。
受益于業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，成本費(fèi)用控制得當(dāng)，公司盈利能力有所提升，凈利潤增速略超我們預(yù)期。2018年上半年，公司營業(yè)收入增速覆蓋營業(yè)成本增速（9.78%）；同時(shí)期間費(fèi)用率同比降低1.68個(gè)百分點(diǎn)至31.54%。考慮到業(yè)績規(guī)模增長以及秋冬季備貨、新產(chǎn)品系列補(bǔ)貨因素，2018H1公司的存貨金額增長18.35%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加27.73天，但公司的存貨周轉(zhuǎn)仍處于合理范圍。2018年上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長68%，銷售收現(xiàn)比為123.90%，現(xiàn)金回收速度提升，現(xiàn)金流處于較健康水平。
經(jīng)營方面，公司渠道拓展順利，多種營銷方式并舉，產(chǎn)品市場反映良好。2018年上半年，公司新增65個(gè)300㎡以上旗艦店，同時(shí)加大渠道深耕下沉力度，開店凈增面積超過3萬平方米。公司通過大數(shù)據(jù)方法甄選出與品牌高度契合的代言人高圓圓；推出明星聯(lián)名款套件產(chǎn)品；與故宮出版社合作推出《皇帝大婚》圖書，通過產(chǎn)品和圖書的媒介將中國傳統(tǒng)婚俗推向Z世代視野；通過全方位媒體策略落位公司“超柔床品”品牌定位，粹系列表現(xiàn)不俗；加大在各類媒體上的品牌宣傳力度，市場反響較好。
. 2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃發(fā)布，利益綁定利好未來發(fā)展。
公司近日公布了2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向114名公司員工以6.44元/股的價(jià)格授予限制性股票。激勵(lì)對(duì)象為公司相關(guān)高管、中層、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員；授予股票數(shù)量為1405萬股（占公告日總股本的1.89%），首次授予比例為1.59%，預(yù)留比例為0.29%。業(yè)績考核目標(biāo)是：2018-2020年公司歸母扣非凈利潤分別不低于4.22/4.64/5.10億元。
這是公司近年來第二期股票激勵(lì)計(jì)劃，2017年初公司向48名員工以6.66元/股的價(jià)格授予限制性股票，目前首年解鎖條件已具備。本次股票激勵(lì)計(jì)劃涉及員工范圍更廣，授予價(jià)格更低，設(shè)定的首年業(yè)績目標(biāo)相對(duì)保守，更利于相關(guān)員工獲得限制性股票。共計(jì)兩期的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施，利于員工與公司形成共同體，實(shí)現(xiàn)深度利益綁定，利好公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展。
. 品牌、產(chǎn)品、渠道三位一體，未來仍有較大發(fā)展空間。
目前公司旗下?lián)碛辛_萊、羅萊兒童、廊灣、LOVO樂優(yōu)家、萊克星頓等多個(gè)家紡家居品牌。未來幾年，公司將不僅僅基于價(jià)格區(qū)間和調(diào)性對(duì)品牌進(jìn)行定位，而更多的將是站在公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略角度進(jìn)行定位：1）核心業(yè)務(wù)——羅萊，主品牌羅萊為公司未來增長的主要驅(qū)動(dòng)力，羅萊兒童作為羅萊的產(chǎn)品線。2）增長業(yè)務(wù)——LOVO， LOVO是公司線上專供品牌，未來將進(jìn)行全新的、獨(dú)立的、全渠道的年輕化品牌打造，為公司未來業(yè)績高速增長提供動(dòng)力。3）潛力業(yè)務(wù)——Yolanna、廊灣，公司未來將以自有的Yolanna和代理的廊灣為主，整合高端家紡業(yè)務(wù)。4）探索業(yè)務(wù)——全品類家居，公司未來將以萊克星頓家具為核心不斷探索全品類家居業(yè)務(wù)。
基于家紡產(chǎn)品的觸感舒適性這一考量，公司于2017年開始推行“超柔床品”的品牌定位，將“超柔”屬性賦予產(chǎn)品之中。2018年起，“超柔床品”已經(jīng)落位于粹系列和秋冬新品，市場反響較好、遠(yuǎn)超預(yù)期，以至于2018Q1出現(xiàn)了缺貨情況。隨著供應(yīng)鏈能力的持續(xù)提升和“超柔”屬性在全系列產(chǎn)品中的落位，公司業(yè)績有望進(jìn)一步增長。
公司目前終端門店約2600余家，未來3-5年門店規(guī)模預(yù)計(jì)都將以200家/年的速度增長，同時(shí)現(xiàn)有門店的面積增加和形象改造預(yù)計(jì)也將同步推進(jìn)；羅萊主品牌約1900余家門店，核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位落地，未來門店規(guī)模預(yù)計(jì)仍有較大增長空間；LOVO品牌的重新定位，全渠道運(yùn)營有利于傳導(dǎo)其線上優(yōu)勢。公司持續(xù)推進(jìn)全渠道數(shù)字化建設(shè)，目前公司旗下所有品牌門店的零售系統(tǒng)已經(jīng)全部覆蓋與升級(jí)；未來相關(guān)工作將側(cè)重打通全渠道數(shù)據(jù)、實(shí)現(xiàn)線上線下相互引流。
. 首次覆蓋，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
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