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②渠道端質(zhì)量改善，上半年凈增經(jīng)銷門店超過(guò)140 家，6 月底經(jīng)銷商數(shù)量約1100 個(gè)，門店數(shù)接近1700家，A 類經(jīng)銷商調(diào)整接近尾聲，帶動(dòng)A 類城市經(jīng)銷商收入增長(zhǎng)40%；加快開(kāi)拓新零售渠道。③營(yíng)銷端品牌力提升，強(qiáng)化宣傳策略，增強(qiáng)曝光度。Q2 單季，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了22.68%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。截至6 月底，公司櫥柜已上市，木門穩(wěn)步推進(jìn)，品類延伸有望從下半年起帶來(lái)新增量，大家居融合起步。
    2、盈利質(zhì)量依然優(yōu)秀，經(jīng)營(yíng)效率業(yè)內(nèi)領(lǐng)先
    主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率40.45%，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)領(lǐng)先業(yè)內(nèi)；整體衣柜、櫥柜毛利率分別為40.5%、16.36%，公司通過(guò)信息化建設(shè)打造數(shù)字化驅(qū)動(dòng)力，提高材料利用率，衣柜毛利率同比升1.22pct，櫥柜毛利率有望隨著規(guī)模提升持續(xù)改善。銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)+0.16pct、+0.33pct、-0.11pct，政府補(bǔ)助、理財(cái)收益增加帶動(dòng)凈利增速明顯快于收入增速，扣非凈利率14.1%，同比升0.5pct。Q2 單季，凈利、扣非凈利分別同比增長(zhǎng)76.07%、27.85%。
    3、渠道驅(qū)動(dòng)+產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    持續(xù)看好公司“全渠道布局、新品類延伸、產(chǎn)品領(lǐng)先、效率優(yōu)化”的戰(zhàn)略主軸，預(yù)計(jì)隨著渠道質(zhì)量穩(wěn)步提升，同時(shí)加速全渠道建設(shè)和品類擴(kuò)張，深化原態(tài)產(chǎn)品推廣和全屋定制套餐，櫥柜木門品類延伸完善大家居布局，有望帶動(dòng)收入端持續(xù)較好發(fā)展。預(yù)計(jì)2018~2020 年歸母凈利分別為4.87 億元、6.17 億元、7.8 億元，分別同比增長(zhǎng)40%、27%、26%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E 為14x，估值安全邊際顯現(xiàn)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，房地產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期。