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其中，18Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營收23.2 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78 億元。
    評論：
    1、業(yè)務(wù)量同比增長明顯，但主業(yè)盈利狀況依然承壓。公司上半年?duì)I業(yè)收入有所下滑，主要原因是17H1 存在Yamal 項(xiàng)目尾款結(jié)算影響。18H1 公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)投入49.3 萬工時，同比增長約4%；建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量5.03 萬噸，同比增長37%；安裝等海上作業(yè)投入4900 船天，同比增長74%。各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)明顯恢復(fù)，有利于攤薄固定成本。由于行業(yè)依然存在較大存量產(chǎn)能，目前在油氣行業(yè)上游資本支出絕對量依然偏低的情況下，服務(wù)價格依然面臨較大壓力。一季度因處于季節(jié)性淡季且有較大匯兌損失，單季虧損約3.6 億，拖累了上半年整體業(yè)績。
    2、在手訂單明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)新項(xiàng)目以LNG 類居多。2018 年上半年公司新承攬合同額達(dá)99.64 億元，接近2017 年全年水平，其中國內(nèi)項(xiàng)目承攬額89.11 億元。同比增長約73%，國際項(xiàng)目承攬額10.53 億元，增長近5 倍。截至6 月底，公司正在執(zhí)行的訂單約176 億元，較2017 年底的126 億元明顯增長，業(yè)績貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將逐步體現(xiàn)。在國內(nèi)新簽項(xiàng)目中，不乏福建漳州LNG 接收站及儲罐EPC、寧波LNG 二期EPC 以及西安LNG 調(diào)峰等天然氣項(xiàng)目。在國內(nèi)天然氣缺口加大的背景下，公司前期在LNG 項(xiàng)目方面積累的豐富經(jīng)驗(yàn)將有助于其分享行業(yè)快速發(fā)展帶來的紅利。
    3、油價絕對水平仍不高，滯后效應(yīng)仍有待消化。根據(jù)IHS 公司的預(yù)測，預(yù)計(jì)2018年全球上游油氣勘探開發(fā)投資將恢復(fù)到4220 億美元，比2017 年增長11%，但絕對額較高峰時期的7000億美元的水平仍有較大差距。回頭來看，市場對于2018年油價表現(xiàn)的預(yù)期偏保守，致使資本支出恢復(fù)速度與油價表現(xiàn)略有脫節(jié)，預(yù)計(jì)2019 年將有明顯改觀。上游行業(yè)資本支出的恢復(fù)性增長必將帶來作業(yè)量的明顯好轉(zhuǎn)，但工程價格依然與產(chǎn)能利用率緊密相關(guān)，維持低位的情況或?qū)⒊掷m(xù)。加之海洋石油項(xiàng)目投入和建設(shè)周期長，滯后效應(yīng)仍有待消化。
    4、公司明確未來三年規(guī)劃，低位擴(kuò)充天津基地產(chǎn)能。公司在低油價時期主動收縮陣線，良好的現(xiàn)金儲備大大提升了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也使得公司在面對油價復(fù)蘇態(tài)勢時，具備充分的投資能力。目前公司資產(chǎn)負(fù)債率僅14%，并擬全額出資40 億元于天津港保稅區(qū)建設(shè)57.5 萬平方米的海洋工程裝備制造基地，為未來迎接行業(yè)復(fù)蘇奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    投資建議：考慮到國際油價穩(wěn)步上移，上游資本支出持續(xù)回暖。預(yù)計(jì)2018-2020年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.2、7.4、10.0 億元，對應(yīng)EPS0.07/0.17/0.23 元。鑒于業(yè)績回暖尚需時日，給予“中性”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價大幅下滑；新簽訂單數(shù)量大幅下降。