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>> 國(guó)泰君安-招商蛇口(001979)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):逆勢(shì)擴(kuò)張,模式優(yōu)勢(shì)凸顯-180821
上傳日期:   2018/8/21 大?。?/td>   548KB
格式:   pdf  共6頁(yè) 來源:   
評(píng)級(jí):   增持 作者:   謝皓宇,卜文凱,郝亞雯
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依托于大股東強(qiáng)大的背景和產(chǎn)業(yè)新城的模式,公司繼續(xù)保持著資金和資源的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì),逆勢(shì)擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量高速度的增長(zhǎng)。
    . 2018年上半年業(yè)績(jī)靚麗,歸母凈利潤(rùn)大幅增加,主要是由于公司結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目的毛利大幅提升和投資收益大幅增加。公司2018 年上半年的毛利率和凈利率分別為42.7%和33.9%,分別上升17.0 和16.0 個(gè)百分點(diǎn),大幅提升;同時(shí)投資收益達(dá)到49.70 億元,同比大增78.41%。
    . 去杠桿下仍保持高速擴(kuò)張,拿地優(yōu)勢(shì)明顯。公司2018 年上半年實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積和金額大幅增長(zhǎng),簽約均價(jià)也保持平穩(wěn)上升。在銷售增加的同時(shí),拿地更為積極,新進(jìn)入湛江、慈溪、徐州、舟山等城市;投資強(qiáng)度高達(dá)0.80,逆市拿地成效顯著,土地儲(chǔ)備大幅增加。
    . 依托于產(chǎn)城聯(lián)動(dòng)模式和大股東雄厚背景的資源獲取優(yōu)勢(shì)凸顯,較低的資金成本幫助公司繼續(xù)逆勢(shì)擴(kuò)張。(1)公司新進(jìn)入的湛江項(xiàng)目的獲取是公司“港城聯(lián)動(dòng)”模式的成果,在布局全方位港口生態(tài)圈的同時(shí)補(bǔ)充了優(yōu)質(zhì)的土地資源。(2)公司依托于大股東實(shí)現(xiàn)橫向擴(kuò)張,并獲取優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源,如收購(gòu)東風(fēng)汽車下屬東風(fēng)房地產(chǎn)80%的股權(quán)和招商漳州78%的股權(quán)。(3)資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn),綜合成本僅為4.87%,極具競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)也是逆勢(shì)擴(kuò)張的保證。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示:前海片區(qū)開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
 
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