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    投資要點(diǎn)：
    上調(diào)至增持評(píng)級(jí)：結(jié)合中報(bào)并考慮公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化受益行業(yè)景氣，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)18-20 年EPS為4.30/5.34/6.09 元(前2.55/3.29元)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75.00 元對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E17.44 倍，上調(diào)至增持評(píng)級(jí)。
    上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期：上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.46 億元，同比增長(zhǎng)161.08%，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.16 億元，同比增長(zhǎng)188.76%。上半年收入大增主要系：（1）公司主要產(chǎn)品工業(yè)硅、有機(jī)硅價(jià)格漲幅明顯高于原材料價(jià)格漲幅，2018 上半年工業(yè)硅、環(huán)體硅氧烷、110 生膠均價(jià)為11707、28348、27551 元/噸，同比上漲19.56%、61.89%、47.71%；（2）40 萬(wàn)噸金屬硅項(xiàng)目部分放量，產(chǎn)量有所增長(zhǎng)。
    40 萬(wàn)噸金屬硅項(xiàng)目逐步建成完善“煤-電-硅”一體化產(chǎn)業(yè)鏈：公司深耕有機(jī)硅行業(yè)多年，產(chǎn)業(yè)鏈配套完整，目前擁有單體產(chǎn)能 33 萬(wàn)噸。募投項(xiàng)目地處新疆鄯善，建成后將在石河子 30 萬(wàn)噸金屬硅產(chǎn)能基礎(chǔ)上，新增40 萬(wàn)噸/年金屬硅，10 萬(wàn)噸/年硅氧烷以及下游硅油、110膠、107 膠、混煉膠產(chǎn)能。新疆電力成本低，具備豐富礦石煤炭資源，優(yōu)勢(shì)顯著。項(xiàng)目完全建成后將進(jìn)一步完善公司“煤-電-硅”一體化產(chǎn)業(yè)鏈路徑，鞏固公司龍頭地位。2018 年公司金屬硅產(chǎn)量將超60 萬(wàn)噸。
    9 月有機(jī)硅再迎旺季。有機(jī)硅國(guó)外產(chǎn)能鎖定，國(guó)內(nèi)新建門檻提高后2018-2019 上半年無(wú)新增產(chǎn)能。9-10 月旺季到來(lái)價(jià)格有望再次維穩(wěn)上行。公司維持零庫(kù)存狀態(tài)，金屬硅、甲醇完全自給，有望充分受益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：有機(jī)硅價(jià)格下跌、金屬硅價(jià)格下跌。