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其中2018Q2 單季度角度，營業(yè)收入1.97 億，同比增長33.84%，扣非凈利潤0.92 億，同比增長28.51%，獲得較高增長。整體來看，公司上半年主要產品線增速穩(wěn)健，整體業(yè)績符合市場預期。公司公告2018 年前三季度業(yè)績預測，預計凈利潤為2.31-2.95 億元，同比增長10%-40%。
    雙品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，脊柱、微外增速較高。銷售結構來看，2018H1 公司創(chuàng)傷產品線收入2.21 億，占比62.61%，同比增長20.67%，且今年新推出的骨科第二品牌博益寧的產品已陸續(xù)推向市場并扭虧為盈，與原有大博品牌形成雙品牌經營戰(zhàn)略；脊柱產品線收入7145 萬，占比20.28%，同比增長31.48%，獲得較高增速，報告期內公司對銷售區(qū)域按產品線重新劃分進行精細化管理，脊柱產品線的長期成長性打開；微創(chuàng)外科收入1936 萬（+52.72%），凈利潤622 萬元（+85.95%），施愛德定位在“通路專家”，經過前期的市場培育正處于快速成長期，有望成為新的利潤增長點。
    外銷頗具看點。從銷售渠道來看，2018H1 公司境內業(yè)務收入3.20 億（占90.75%），同比增長27.59%，境外業(yè)務收入3260 萬（占9.25%），同比增長27.71%。公司的產品已銷至澳大利亞、瑞士、俄羅斯、烏克蘭、智利等30 多個國家和地區(qū)，建立起一定的出口競爭優(yōu)勢。2018H1 公司在俄羅斯及智利的子公司已完成注冊并投入運營，海外市場拓展頗具亮點，有望打開長期成長空間。
    市場推廣力度加大，研發(fā)投入持續(xù)。2018H1 公司銷售費用率同比上升4.15個百分點，主要系營銷人員及薪酬增加，以及市場推廣投入加大所致。公司研發(fā)體系完善、實力領先，2018H1 公司研發(fā)費用投入3035 萬元，同比增長11.55%，占比當期收入8.62%，公司在鞏固創(chuàng)傷脊柱研發(fā)優(yōu)勢的基礎上，逐步加大微創(chuàng)外科、運動醫(yī)學及博益寧產品線的研發(fā)投入。
    風險因素。招標降價、經銷模式風險、匯率變動、原材料供應風險。
    盈利預測、估值及評級。公司是我國骨科高值耗材領先企業(yè)，研發(fā)體系完善，有望持續(xù)受益于骨科行業(yè)的進口替代和整合度提高，2018 年中報業(yè)績實現(xiàn)較快增速，符合市場預期。維持公司2018-2020 年EPS 預測0.95/1.21/1.52 元，對應PE 32/25/20 倍，維持“買入”評級。