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    投資要點(diǎn)：
    維持目標(biāo)價(jià)34.51元，維持增持評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，新業(yè)務(wù)正在加速布局，隨著新業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步提升，盈利能力將有所改善，中長期將成為新利潤增長點(diǎn)。維持2018~2020 年EPS 為0.9/1.16/1.47 元，維持目標(biāo)價(jià)34.51 元，對(duì)應(yīng)2019 年約30 倍PE，增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績?cè)鲩L符合市場(chǎng)預(yù)期。公司2018H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.87 億元，同增35.95%，其中晨光科力普、晨光生活館各項(xiàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，較去年同期增長125%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，較去年同期增長16%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.75 億元，同增29.61%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤3.41 億元，同增24.88%；業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期。其中單二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.46 億元，同增41.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.7 億元，同增38.24%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤1.61 億元，同增37.49%，單二季度收入略超市場(chǎng)預(yù)期，業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期。
    科力普收入端實(shí)現(xiàn)加速增長。2018H1 實(shí)現(xiàn)營收9.62 億元，同增169%。在客戶方面，公司新增多家政府、央企、金融企業(yè)等，不斷深化對(duì)大客戶的挖掘與服務(wù)能力。在市場(chǎng)拓展方面，公司新設(shè)武漢、廣州、成都雙流分公司，服務(wù)范圍輻射到華西和華中地區(qū)，極大提升了配送效率與客戶體驗(yàn)。
    九木雜物社與晨光生活館的渠道將逐步布局。晨光生活館（含九木雜物社）實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入1.18 億元，同增39%，渠道方面約200 家零售大店。公司積極打造精品文創(chuàng)店組貨和服務(wù)模式，全面發(fā)展九木雜物社、晨光生活館等零售大店，提供基于場(chǎng)景的產(chǎn)品解決方案。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)渠道推進(jìn)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)