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公司2018 年上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額405.5億元，同比增幅高達(dá)81%，增幅位居主流房企前列。我們預(yù)計(jì)下半年公司會將繼續(xù)加大推盤力度，以期邁進(jìn)千億門檻。
    第二，乘勢舊改以期領(lǐng)軍長租，拓展積極杠桿有所上行：截至8月中旬，公司通過通過招拍掛、參與項(xiàng)目合作開發(fā)和收購等方式，陸續(xù)在杭州、溫州、湖州、寧波等地?cái)孬@土地共計(jì)14 幅，合計(jì)建筑面積達(dá)到164.6 萬方，總地價超過180 億元，同比增幅分別高達(dá)131.7%及82.6%。公司去年下半年以來積極的土地布局戰(zhàn)略和融資加杠桿下，期內(nèi)儲備貨幣資金降幅較大，長期借款提升顯著，凈負(fù)債率由前值的-10%大幅提升至61%，短債壓力由前值的8%提升到29%。我們相信杠桿率的提升也是公司跨越千億的必經(jīng)之路。
    第三，多元投資力爭百億規(guī)模，千億騰飛共享成長紅利：2017 年公司進(jìn)一步擴(kuò)張預(yù)期，計(jì)劃以 40 億元的資金投資于一級、一級半、二級市場，同時爭取在2018 年投資總額達(dá)百億量級。今年7 月，公司公布了名為“千億騰飛幸福分享計(jì)劃”的員工項(xiàng)目股權(quán)跟投計(jì)劃。體現(xiàn)了公司對于激勵基層員工積極性的重視，這也為公司下半年的銷售提速和杠桿降低奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    第四，盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司積極轉(zhuǎn)變的決心，預(yù)計(jì) 18、19 年EPS 為0.68、0.82 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)調(diào)控加劇，長租公寓相關(guān)政策落地不及預(yù)期