>> 財通證券-歐普康視（300595）增速盈利小上新臺階，政策春風起-180823
| 上傳日期： |
2018/8/23 |
大小： |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張文錄，沈瑞 |
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收入增長創(chuàng)近年新高不光由于低基數(shù)效應
收入增速創(chuàng)近年來新高，一方面由于去年二季度受315 事件影響的低基數(shù)效應，另一方面主要是由于公司角膜鏡行業(yè)景氣度高，公司推出dream vision 新產(chǎn)品，技術(shù)、生產(chǎn)、銷售三駕馬車協(xié)同并進的結(jié)果。從最新營收季環(huán)比來看，公司較16 年（正常年份）2 季度季環(huán)比提高了五個百分點。
不考慮限制性股票費用，扣非增速40.0%邁上新臺階
歸母凈利潤增速較扣非高14 個百分點，主要是非經(jīng)常性損益造成。非經(jīng)常性損益1325 萬，較去年同期增長翻倍主要是由于理財產(chǎn)品到期較多，公司是預付制，現(xiàn)金流很好。
扣非凈利潤增速相對較低主要是由于限制性股票費用626 萬元，扣除此因素上半年扣非凈利潤增長40.0%，較1 季度扣除此因素扣非凈利潤增速提高近8 個百分點。
角膜鏡量價升級給力，毛利率開始提高
毛利率從13 年來呈現(xiàn)略微下降的趨勢，今年上半年毛利率略有上漲，主要由于之前低毛利率的護理產(chǎn)品增速較高毛利率的角膜塑形鏡更快，而今年上半年角膜鏡增速超過了護理液，出現(xiàn)了黃金交叉。核心產(chǎn)品角膜塑形鏡的毛利率不斷提高，上半年較去年同期增加了2 個百分點，主要是由于推廣了高端產(chǎn)品導致。護理液也表現(xiàn)很好，毛利率較去年同期提高了10 個百分點。
盈利預測與投資建議
預計公司2018～2020 年EPS 分別為0.94 元、1.24 元、1.70 元，對應PE 分別為35.6 倍、26.9 倍、19.6 倍。維持公司“買入”評級。給予目標價47.0 元。
風險提示:行業(yè)競爭加劇，對外貿(mào)易風險
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