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另一方面，公司在高純工藝領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力逐步展現(xiàn)，新增訂單在5.5 億左右。泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的收入和訂單保持較高的增速。
    核心觀點(diǎn)
    泛半導(dǎo)體領(lǐng)域增速迅猛，新增訂單5.5 億。由公司發(fā)展歷程來看，公司具備敏銳的市場(chǎng)嗅覺，具備提前捕獲并布局優(yōu)質(zhì)下游的能力。公司在LED 及半導(dǎo)體領(lǐng)域的收入增速分別達(dá)到了165%及63%，新增訂單達(dá)到5.5 億。
    毛利率回升，引進(jìn)全球人才加大研發(fā)支出。根據(jù)中報(bào)，公司綜合毛利率同比提升4pcts，其中半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率同比回升7pcts，LED 領(lǐng)域毛利率同比提升5.4pcts。另一方面，公司通過加強(qiáng)激勵(lì)并優(yōu)化薪資體系，吸引、引進(jìn)國際半導(dǎo)體人才并加大研發(fā)投入（研發(fā)支出同比增長(zhǎng)27%），增強(qiáng)公司自身技術(shù)實(shí)力布局未來。
    清洗設(shè)備有望超預(yù)期，公司進(jìn)入濕法工藝設(shè)備領(lǐng)域。公司已成功推出半導(dǎo)體清洗設(shè)備（百億空間的市場(chǎng)），工藝節(jié)點(diǎn)為14-28nm，處于行業(yè)領(lǐng)先地位并已獲得6 臺(tái)的批量訂單。我們認(rèn)為，公司半導(dǎo)體濕法工藝設(shè)備已經(jīng)獲得一線廠商的的訂單和認(rèn)證，未來公司在半導(dǎo)體濕法工藝設(shè)備領(lǐng)域的進(jìn)口替代進(jìn)程也有望加速。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2018-2020 年每股收益分別為0.43、0.58、0.74 元，我們看好由全球/中國半導(dǎo)體的向上周期及資本開支釋放的歷史機(jī)遇。根據(jù)可比公司估值，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2018 年的65 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.95 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)資廠商投資擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。