久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告期內(nèi)，公司客流預(yù)計(jì)增長約  19%，客流增長疊加酒店全部營業(yè)和景區(qū)托管業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入大增  43.44%，南景區(qū)于  2018  年6  月  1  日重新對(duì)外開放，每日限額  3,000  人，將會(huì)驅(qū)動(dòng)下半年客流增長（例：長白山景區(qū)  8  月  4  日（周六）接待量出現(xiàn)峰值，共接待游客  38,392  人次，其中：北/西/南景區(qū)24,393/10,109/1,480  人次）；增虧原因主要是  2017    年  9    月開始實(shí)施景區(qū)托管業(yè)務(wù)，與去年相比增加托管人員的人力成本所致（天池企業(yè)管理咨詢有限公司報(bào)告期內(nèi)虧損1,520.91    萬元），另外溫泉二期項(xiàng)目前期資金投入帶動(dòng)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；酒店業(yè)務(wù)經(jīng)營不錯(cuò)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入  1,713.87    萬元，其中皇冠假日酒店  1,281.82    萬元，火山溫泉會(huì)館  6,18.83    萬元，凈利潤虧損  583.44    萬元，同比減虧  48.8%，其中皇冠假日酒店虧損  575.85  萬元，火山溫泉會(huì)館虧損  7.58    萬元，主要原因?yàn)榛使诰频隊(duì)I銷渠道進(jìn)一步拓展，成本控制成果扎實(shí)有效。
        旺季效應(yīng)明顯，費(fèi)用率持續(xù)下降。由于長白山地區(qū)淡旺季明顯，Q3  業(yè)績貢獻(xiàn)顯著，上半年毛利率和凈利率均為負(fù)值，但有所改善，毛利率提升  1.3pct，凈利率提升  11.32pct，費(fèi)用率持續(xù)下降，合理管控費(fèi)用帶動(dòng)管理費(fèi)用率下降  9.56pct，營銷減少帶動(dòng)銷售費(fèi)用率下降  3.22pct，由于溫泉二期項(xiàng)目前期資金投入，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升  2.93pct，整體費(fèi)用率大幅下降  9.85pct。
        盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：長白山為關(guān)東第一山，文化、自然、地質(zhì)價(jià)值突出，且為吉林省“一圈五區(qū)”中的核心組成部分，高星級(jí)酒店+溫泉產(chǎn)品推出拜托單一業(yè)務(wù)模式，未來將進(jìn)一步豐富溫泉等產(chǎn)品，填補(bǔ)當(dāng)期高星級(jí)酒店市場空缺及延長產(chǎn)業(yè)鏈；長白山推出惠民五條政策利好上市公司，景區(qū)一體化運(yùn)營取得突破，南景區(qū)時(shí)隔  10  年重新開放，地區(qū)旅游資源進(jìn)一步整合值得期待；隨著地區(qū)交通改善（吉琿高鐵、營松高速、鶴大高速紛紛通車，未來四白、敦白高鐵將顯著改善景區(qū)大交通），有望打破交通瓶頸制約迎來新的增長，另外，朝鮮半島局勢(shì)向好利好東北發(fā)展，公司也將受益，我們下調(diào)  18-20  盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)  18-20  年  EPS為  0.28/0.37/0.48  元，8  月  23  日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)  18-20  年  PE  分別為  35/26/20  倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：客流增長不及預(yù)期，溫泉酒店增長不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，交通改善進(jìn)展不及預(yù)期。