>> 財通證券-飛榮達(dá)（300602）掌掌握核心科技，有望率先受益于5G天線藍(lán)海-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
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得益于智能手機(jī)業(yè)務(wù)增長和通信天線產(chǎn)品線的市場拓展，電磁屏蔽材料收入2.75 億元，同比+45.03%，毛利率提高5.82%至29.30%；通信設(shè)備處于4G 到5G 的過渡期，導(dǎo)熱材料及器件收入7136.81 萬元，同比微增2.45%；其他電子器件收入1.99 億元，同比-6.08%，毛利率提高6.88%至34.00%。
天線獲大客戶資質(zhì)認(rèn)可，保障未來持續(xù)和高速增長
上半年，公司相繼通過諾基亞、京信、通宇等天線企業(yè)審核，成為天饋產(chǎn)品合格供應(yīng)商，為發(fā)揮公司塑料天線振子獨特的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢奠定基礎(chǔ)；新能源汽車布局方面，上半年公司先后取得廣汽、北汽、哈爾濱光宇電源等新能源汽車領(lǐng)域客戶認(rèn)證，產(chǎn)品可以用于電池結(jié)構(gòu)件、電路的控制部件、無人駕駛系統(tǒng)等。天線和新能源產(chǎn)品線獲大客戶資質(zhì)認(rèn)可，未來市場空間廣闊。
外延并購加深5G 天線護(hù)城河，有望成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭
8 月6 日，公司公告擬以現(xiàn)金收購博維通信51%股權(quán)、以現(xiàn)金增資并收購珠海潤星泰電器51%股權(quán)，補(bǔ)充5G 基站天線及其殼體、散熱器、濾波器等產(chǎn)品供貨能力，結(jié)合自身塑料天線振子核心技術(shù)，形成對5G基站天線全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，加深5G 天線護(hù)城河。隨著MIMO 技術(shù)的滲透，5G 階段64T64R 將成為基站天線主流，天線振子數(shù)量成倍增長，公司有望率先受益5G 天線藍(lán)海，具備成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭潛質(zhì)。
投資建議：預(yù)計公司2018-2020 年收入12.34 億元/16.37 億元/23.35億元，每股收益0.79 元/1.16 元/1.82 元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為54.2 倍/37.0 倍/23.5 倍，首次覆蓋給予增持評級，目標(biāo)價47.5 元。
風(fēng)險提示:5G 對天線振子的需求不及預(yù)期；市場競爭加劇毛利下滑。
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