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    . 受益運能增長及大修減少，客運收入及成本表現(xiàn)將有所改善
    18H1，公司客運收入同增3.92%至40.12 億元，主要受益17Q3 起廣州東至潮汕跨線動車組增開2 對，以及部分城際車采用大運能CRH6A 型列車帶來運能增長。期內維修及線路綠化費用同比增長0.98 億元，考慮今年7 組動車組五級修的任務已全部完成，預計18 年維修費用將同比回落。
    . 綜合運費及服務費變化，新清算辦法對盈利影響較為有限
    2018 年起，全國鐵路貨運變“管直清算”為“承運清算”模式，綜合發(fā)送端運費收入和設備租賃及服務費成本以及接運端路網(wǎng)清算服務費的變化，新清算辦法對公司盈利的影響較為有限，收支總體變化約在1 億元以內。
    . 石牌交儲順利推進，土地開發(fā)迎新進展
    公司東石牌舊貨場交儲預計增加凈利潤超過5 億元，預計全款將于明年或更晚時候取得。此外，廣州東站貨場用地擬利用城市更新改造的相關政策完成綜合開發(fā)，土地資源開發(fā)或將帶動公司資產價值得到重估。
    . 盈利預測及投資建議
    考慮公司客運將實現(xiàn)穩(wěn)步增長，委托運營業(yè)務存在新增長點，同時調整貨運相關收支口徑及東石牌土地資產處置收益確認時間，相應調整盈利預測如下：預計2018-2020 年EPS 分別為0.19、0.25、0.21 元/股，對應PE 為21.44x、15.83x 和19.32x。土地開發(fā)有望持續(xù)，公司盈利能力及資產價值有望迎來向上重估機會，給予“買入”評級。
    . 風險提示：土地交儲及土地開發(fā)進度不及預期；普客提價時間及幅度不及預期；經濟下滑超預期，客貨發(fā)送量下滑超預期。