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        上半年公司業(yè)績低于市場預期，主要是pta  盈利較市場平均差，及財務費用超預期所致。pta  方面套保損失大約1.5  億（本部、逸盛大化、新疆），財務費用中匯兌損失1.44  億（因為外幣負債規(guī)模增加所致，沒有對沖），我們預期過橋貸款也增加財務費用。下半年，增發(fā)資金到位，財務費用會下來。浙石化項目目前建設期財務費用進入資本化。
        Q3  業(yè)績預期主要基于滌綸絲10%毛利率（滌綸110  萬噸，poy40-35  萬噸、fdy-35  萬噸，dty  盈利上半年略有下降），px15%毛利率穩(wěn)定狀態(tài)（公司認為px-石腦油價差7/8  月份沒有大漲，整體穩(wěn)定），pta  價差有所擴大但整體保證平穩(wěn)的假設做的。去年消缺后，中金項目今年開車都在90%以上。
        煉化項目：打造國際一流，助力公司二次飛躍
        公司煉化項目總規(guī)模為4000  萬噸/年煉油。一期規(guī)模為2000  萬噸/年煉油、400  萬噸/年對二甲苯、140  萬噸/年乙烯及下游化工裝置。浙江石化項目優(yōu)勢：1）渣油加工路線是“加氫+焦化”，是低油價時代更為穩(wěn)妥的選擇。2）配套乙烯及下游化工品，預計2017~20  年全球乙烯供需將總體保持平穩(wěn)，盈利將保持在較好水平。3）原油成本節(jié)約，公司煉油項目主要使用中重質及高酸原油，相比加工中質油的煉廠，估算公司煉油項目原料成本優(yōu)勢4.5  億左右。保守估計利潤在100  億左右（一期）。
        目前所有報批前置手續(xù)已完成，下面就是報驗收，目前浙石化公司人員3500  人，島上接近200  個施工隊伍，接近3  萬人。一期一體化到最后階段，基礎設計、設計審查和安全審查完成。一期計劃2018  年底試車，預計2019  年上半年投產。計劃建設成品油管道，規(guī)劃還在做，目前是浙江省內，預計審批會比較快，但一期項目等不到管線了。目前公司希望投資額控制在900  億內。
        風險因素
        原材料價格波動的風險；環(huán)保和安全風險；煉化項目進度不及預期。
        投資建議
        維持對公司2018-2020  年盈利預測，EPS  分別為0.37/1.19/1.30  元，當前股價對應的PE  分別為31/10/9  倍，維持目標價15  元，維持“買入”評級。