>> 廣發(fā)證券-勁嘉股份（002191）煙標(biāo)復(fù)蘇，彩盒發(fā)力，新型煙草可期-180824
| 上傳日期： |
2018/8/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
汪達(dá) |
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單Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.95 億元（YoY+18.84%），歸母凈利潤（YoY+30.52%）。H1 利潤增速高于收入增速，主要系利息支出減少、理財收益增加所致。
把握下游行業(yè)包裝升級機(jī)遇，煙標(biāo)業(yè)務(wù)復(fù)蘇、彩盒業(yè)務(wù)高速增長
1）煙標(biāo)領(lǐng)域，下游行業(yè)復(fù)蘇，公司市場份額不斷提升，共同推動業(yè)務(wù)增速回升。上半年煙草行業(yè)完成卷煙產(chǎn)量2350.7 萬箱，同比增長4.52%，景氣度有所回升。公司順應(yīng)個性化、多樣化、中高端的消費(fèi)潮流，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大重點(diǎn)客戶新產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計服務(wù)。2）彩盒領(lǐng)域，公司不斷拓展煙酒、電子產(chǎn)品、藥品等產(chǎn)品的彩盒包裝領(lǐng)域。公司不斷深化與貴州茅臺酒廠的合作，積極響應(yīng)洋河等其他白酒企業(yè)的包裝需求，同時逐步提升自動化水平，推動產(chǎn)銷量不斷提升。3）新型煙草領(lǐng)域，公司積極關(guān)注政策動態(tài)做好布局，與多家煙草公司、米物科技等積極開展合作，未來可期。
盈利預(yù)測與投資建議
看好公司憑借研發(fā)設(shè)計能力，提升煙標(biāo)市場份額、深化酒包大客戶合作。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，保持高盈利能力。預(yù)計公司2018-2020 年營業(yè)收入分別為33.63、38.48、44.29 億元，歸母凈利潤分別為7.12、8.25、9.55億元，EPS 分別為0.48、0.55、0.64 元，8 月24 日最新收盤價對應(yīng)2018年P(guān)E17 倍?？紤]到公司在行業(yè)中擁有領(lǐng)先地位，其研發(fā)設(shè)計能力順應(yīng)當(dāng)前的下游升級趨勢，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
煙草行業(yè)整體景氣度下滑；公司煙標(biāo)業(yè)務(wù)中標(biāo)情況不及預(yù)期；包裝行業(yè)競爭加劇。
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