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    評(píng)論：
    . 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司2018H1 抗氧化劑毛利率為27.08%，同比變動(dòng)-3.56%，光穩(wěn)定劑毛利率為35.87%，同比變動(dòng)+11.98%。公司研發(fā)實(shí)力提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)了產(chǎn)品價(jià)格和毛利率的上漲。另外公司積極實(shí)施“客戶+戰(zhàn)略”，確保原有大客戶的銷量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，加強(qiáng)拓展了更多的優(yōu)質(zhì)客戶和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。
    . 募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。公司2017 年產(chǎn)能約為32400 噸，利安隆中衛(wèi)的三條生產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于三四季度投產(chǎn)，浙江常山基地產(chǎn)能也將在2019 年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019 年初產(chǎn)能可達(dá)到47900 噸，產(chǎn)能增幅達(dá)到47.84%?？寡趸瘎┖凸夥€(wěn)定劑增產(chǎn)將進(jìn)一步提升公司盈利水平。未來兩年內(nèi)公司有望成為全球抗老化領(lǐng)域產(chǎn)品配套最齊全的公司之一。
    . 抗老化助劑產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，公司有望抓住歷史發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)高分子材料產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，使我國(guó)成為全球高分子助劑需求增長(zhǎng)重心，隨著我國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平的提高和高分子材料技術(shù)水平的改進(jìn)，為助劑產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展打好了基礎(chǔ)。近年抗老化助劑的主要下游領(lǐng)域塑料、涂料、橡膠、膠黏劑增速4%-6%，但因?yàn)榭估匣鷦┦褂梅秶耐貙?，以及抗老化助劑添加比例高的產(chǎn)品增速快于行業(yè)平均增速，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)抗老化助劑行業(yè)增速望高于4%-6%。公司作為行業(yè)龍頭，品牌影響力和核心競(jìng)爭(zhēng)力均不斷增強(qiáng)，有望抓住歷史發(fā)展機(jī)遇。
    . 盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：公司具備顯著技術(shù)壁壘，隨著產(chǎn)能放量成為世界級(jí)龍頭，我們預(yù)計(jì)公司18-20 年歸母凈利潤(rùn)上調(diào)至1.8/2.46/3.41 億元（前預(yù)測(cè)值1.76/2.3/ -億元），對(duì)應(yīng)EPS 分別為1/1.37/1.9 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為29/21/15 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。