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公司是國(guó)內(nèi)高分子抗老化劑行業(yè)龍頭，產(chǎn)品包括抗氧化劑、光穩(wěn)定劑及定制化的U-PACK 產(chǎn)品。公司現(xiàn)有天津漢沽、寧夏中衛(wèi)、浙江常山和廣東珠海4 個(gè)生產(chǎn)基地，總產(chǎn)能3.24 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2018 年底總產(chǎn)能可達(dá)4.79 萬(wàn)噸/年。此外，公司計(jì)劃在珠海投資建設(shè)12.5萬(wàn)噸/年抗老化助劑，一期6.5 萬(wàn)噸/年預(yù)計(jì)2019 年底建成，有效解決公司產(chǎn)能不足問(wèn)題，進(jìn)一步擴(kuò)大公司全球市占率。
    2、客戶壁壘支撐公司高速成長(zhǎng)
    公司具備優(yōu)質(zhì)的銷售網(wǎng)絡(luò)和完整的配套能力，客戶覆蓋35 家全球化工50 強(qiáng)企業(yè)以及65 家全球化工100 強(qiáng)企業(yè)，其中70%出口美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)和東南亞等國(guó)家和地區(qū)，客戶包括巴斯夫、PPG、杜邦、住友化學(xué)等國(guó)外大型化工產(chǎn)品制造商，也包括中石化、金發(fā)科技等國(guó)內(nèi)高分子材料行業(yè)巨頭。此外，品牌塑造是公司重點(diǎn)發(fā)展方向，現(xiàn)已開(kāi)發(fā)出約20 種U-PACK 品牌產(chǎn)品，包括抗氧化劑和光穩(wěn)定劑兩種類型，并不斷推陳出新。
    同時(shí)，公司通過(guò)72 小時(shí)快速訂單響應(yīng)，提升客戶服務(wù)質(zhì)量、強(qiáng)化客戶粘度。公司構(gòu)建的客戶壁壘確保公司全球市占率不斷提升。
    3、高分子材料高速增長(zhǎng)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)可期
    2017 年我國(guó)塑料制品年產(chǎn)量7515.5 萬(wàn)噸，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.39%；合成橡膠年產(chǎn)量578.7 萬(wàn)噸，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.83%；化學(xué)纖維年產(chǎn)量4919.6 萬(wàn)噸，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.24%。根據(jù)“十三五”發(fā)展規(guī)劃要求，2018 年國(guó)內(nèi)高分子材料產(chǎn)量將達(dá)1.74 億噸，未來(lái)增速維持在4%-6%。隨著高分子材料的高速增長(zhǎng)，抗老化劑的市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大；2017 年全球抗老化劑市場(chǎng)規(guī)模超720 億，國(guó)內(nèi)約140 億；預(yù)計(jì)2022 年全球抗老化劑市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)4.2%。公司作為同行業(yè)唯一上市公司，將率先受益于行業(yè)景氣。 
    4、研發(fā)投入加大，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出 
    公司采取"自主研發(fā)+合作研發(fā)"的模式，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的理念。公司2017年研發(fā)投入0.53億元，占營(yíng)收比4.64%，同比增長(zhǎng)55.3%。公司現(xiàn)有技術(shù)研發(fā)人員249人，約占員工總數(shù)的24.13%，建立了包括7名博士、50名碩士在內(nèi)的高學(xué)歷研發(fā)團(tuán)隊(duì)。目前，公司共擁有45項(xiàng)授權(quán)專利，其中，37項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專利，8項(xiàng)授權(quán)實(shí)用新型專利。2018年H1，公司共進(jìn)行6項(xiàng)新產(chǎn)品研發(fā)和2項(xiàng)工藝改進(jìn)，其中4項(xiàng)完成小試，2項(xiàng)完成中試。長(zhǎng)期的高研發(fā)投入，將有助于增強(qiáng)公司的內(nèi)生動(dòng)力。 
    5、投資評(píng)級(jí)與估值 
    預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為1.84、2.57、3.34億元，EPS分別為1.02、1.43、1.86，對(duì)應(yīng)PE分別為28、20、15，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。 
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示 產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)度不及預(yù)期，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。