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扣除優(yōu)泰科影響，公司本部2018H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.5億同比增長(zhǎng)36%，較2017 年本部25.7%的增速有所提高；公司本部208H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.63 億同比增長(zhǎng)40%較2017 年公司23%左右的利潤(rùn)增速有所提高。營(yíng)收與利潤(rùn)的雙雙加速主要是由于行業(yè)景氣度持續(xù)，同時(shí)公司一期產(chǎn)能拓展順利。
    （2）主機(jī)廠營(yíng)收占比提升。毛利率上，機(jī)械密封毛利率58.23%同比提高2.37 個(gè)百分點(diǎn)，干氣密封毛利率52.23%同比下降4個(gè)百分點(diǎn)，橡塑密封毛利率51%同比下降4.86 個(gè)百分點(diǎn)，總體毛利率小幅下滑，主要是由于主機(jī)廠收入占比提升；營(yíng)收結(jié)構(gòu)上，主機(jī)廠收入中占開始明顯提升，主要是受益于下游新增產(chǎn)能，主機(jī)廠收入增長(zhǎng)占比提升到46%。
    （3）關(guān)注子公司優(yōu)泰科與華陽(yáng)密封對(duì)公司未來(lái)的積極影響。①優(yōu)泰科作為國(guó)內(nèi)往復(fù)密封“小而美”的企業(yè)，在被收購(gòu)后研發(fā)、銷售力度加大，其市場(chǎng)拓展可期，另外旋轉(zhuǎn)密封領(lǐng)域盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)的拓展為公司發(fā)展增添新動(dòng)力。②華陽(yáng)密封收購(gòu)后，對(duì)日機(jī)密封技術(shù)體系的補(bǔ)充提高以及產(chǎn)能的提高，具有積極作用。
    （4）關(guān)注公司新領(lǐng)域的拓展，然氣管道領(lǐng)域+國(guó)外主機(jī)廠有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。①然氣管道建設(shè)近年建設(shè)加速明顯，公司有望受益然氣管道壓縮機(jī)密封件市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)；②與西門等國(guó)外企業(yè)的合作進(jìn)展順利，有望為公司打開新的增長(zhǎng)空間。
    （5）投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入分別為680、885、1112 百萬(wàn)；歸母凈利潤(rùn)分別為191、255、341 百萬(wàn)；對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.79、2.4、3.2 元，PE 分別為27.3、20.5、15.3 倍。
    （6）風(fēng)險(xiǎn)提示：煉化投資不及預(yù)期。