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實現(xiàn)EPS 0.62 元。
    評論：
    1、18H 業(yè)績符合我們預期。公司上半年收入增速34%，凈利增速45%，扣非凈利增速37%。符合我們預期。公司業(yè)績延續(xù)快速增長，我們判斷原因在于：1、老店同比內生增長；2、新開店和并購步伐加快。
    2、門店擴張步伐明顯加快，全年新增門店數(shù)量大概率突破1000 家。2018 年上半年凈增門店 440 家，其中新開251 家（含新增加盟店36 家），收購209 家，關閉20 家，報告期末門店總數(shù)2499 家（含加盟店116 家）。從公司目前尚未并表門店情況及開店計劃，我們預計全年公司新增門店數(shù)量大概率過1000 家。
    3、外延擴張?zhí)崴?。截止目前公司共發(fā)生15 起并購，其中，完成或推進上年度并購項目交割6 起，新簽并購項目9 起；同時，完成并表項目9 起，未完成并表的項目6 起。從收購門店情況來看，尚未并表門店數(shù)量超過700 家。
    4、應收賬款4 億，同比增40%，預計新增醫(yī)保店帶來較大貢獻。應收賬款排名靠前的武漢醫(yī)保6398 萬，增40%；南京醫(yī)保4105 萬，增90%；上海醫(yī)保1366萬，增67%。我們預計原因在于公司近年新獲批醫(yī)保門店帶來較大醫(yī)保銷售貢獻。
    5、財務指標穩(wěn)健。公司上半年零售毛利率39.06%，同比提升0.73%。銷售費用率26.72%，基本持平；管理費用率3.81%，同比下降0.27%；財務費用率0.14%，同比增加1%，預計主要與并購增多導致資金成本上升。
    5、維持強烈推薦。暫不考慮收購并表，預測18 年凈利4.3 億，增38%，（若假設18Q3 完成收購并考慮財務費用影響，預計18-19 年備考凈利4.37 億、6.02億，同比增加39%、38%；EPS 分別為1.16 元、1.6 元），維持強烈推薦評級。
    6、風險提示：并購整合風險，藥價下調風險。