>> 廣發(fā)證券-盛屯礦業(yè)(600711)中報點評：完善鈷產(chǎn)業(yè)鏈的同時欲再擴版圖-180828
| 上傳日期： |
2018/8/28 |
大小： |
432KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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上半年公司主要礦山實現(xiàn)銷售收入1.81 億元，毛利為1.34 億元，同比增5%；鈷材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.83 億元，同比增36%，實現(xiàn)毛利4.58 億元，同比增85%；金屬產(chǎn)業(yè)鏈增值業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收122.49 億元，同比增91%，實現(xiàn)毛利1.13 億元。
完善鈷產(chǎn)業(yè)鏈的同時欲再擴版圖
公司不斷完善鈷產(chǎn)業(yè)鏈，公告顯示8 月份已完成科立鑫100%股權(quán)收購，其剛果（金）年產(chǎn)1 萬噸電銅、3500 噸粗制氫氧化鈷（金屬量）項目預(yù)計18 年四季度試車投產(chǎn)（18 年半年報）。據(jù)8 月17 日公告，為加強鈷原料保障，公司與金川國際簽署協(xié)議包銷其穆松尼項目迪拉拉西礦體銅鈷礦（科盧韋齊），前提是勘探儲量不少于200 萬噸（鈷品位0.7%、銅3%）。同時，公司8 月23 日公告擬發(fā)行股份收購四環(huán)鋅鍺（具備22 萬噸/年電解鋅產(chǎn)能，鍺產(chǎn)能30 噸/年，18-20 年累計凈利預(yù)計可達6 億元），欲再擴大礦業(yè)版圖。
投資建議
收購科立鑫8 月已經(jīng)完成資產(chǎn)過戶，全年至少可并表一個季度，未來三年業(yè)績參照承諾利潤預(yù)測，預(yù)計公司18-20 年EPS 為0.49、0.74、0.77元，按最新收盤價對應(yīng)PE 為15 倍、10 倍、10 倍，考慮公司積極布局鈷全產(chǎn)業(yè)鏈以及剛果氫氧化鈷項目即將投產(chǎn)，維持 “買入”評級。
風(fēng)險提示
有色金屬價格波動；鈷價大幅回調(diào)；氫氧化鈷新建項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期；科立鑫實際業(yè)績與承諾利潤差別較大；收購四環(huán)鋅鍺尚存不確定性。
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