>> 國泰君安-華東醫(yī)藥(000963)2018中報點評：工業(yè)持續(xù)亮眼,研發(fā)穩(wěn)步推進-180827
| 上傳日期： |
2018/8/28 |
大?。?/td>
| 494KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告期內(nèi)營收 153.25億，同比增8.76%；歸母凈利潤10.41 億，同比增24.19%；扣非歸母凈利潤10.31 億，同比增23.06%；工業(yè)板塊加速態(tài)勢持續(xù)，商業(yè)短期承壓，調(diào)撥出清后下半年有望好轉。我們維持2018-2020 年EPS1.52/1.88/2.27 元，作為國內(nèi)優(yōu)質?？扑廄堫^企業(yè)，公司主營業(yè)務快速增長，創(chuàng)新轉型加速推進，現(xiàn)價對應2018PE31X，維持目標價52.68 元，維持增持評級。
工業(yè)持續(xù)優(yōu)秀，全年高增長有望維持。工業(yè)板塊維持加速，收入增23.50%，毛利率提升3.26%，子公司中美華東收入增26.89%，利潤增29.90%以上，三大板塊加速勢頭不變，其他品種：復方吡格列酮、吲哚咘吩和達托霉素均保持高速增長。
商業(yè)調(diào)撥基本出清，增速有望回暖。商業(yè)板塊增3.51%。預計Q2 仍有部分調(diào)撥業(yè)務剝離。全年來看隨著調(diào)撥業(yè)務的出清，后續(xù)增速有望回暖。子公司華東寧波代理產(chǎn)品玻尿酸業(yè)務增30%以上，Q2 由于產(chǎn)品結構調(diào)整，增速有所下滑，預計下半年好轉。
國際化及創(chuàng)新轉型高歌猛進。公司上半年研發(fā)投入達到2.64 億，增60.57%。隨著投入的不斷加大，管線布局不斷豐富：仿創(chuàng)結合，內(nèi)外并舉，公司的研發(fā)工作踏實高效，進展不斷。在一致性評價、海外注冊、新藥研發(fā)上均取得顯著進展，仿創(chuàng)結合下，公司未來產(chǎn)品管線有望快速豐富。
風險提示。研發(fā)進展不及預期風險；招標降價風險；
|
|
