久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

預計全年公司銷量平穩(wěn)略升。
        投資要點：
        投資建議：維持  2018-20EPS  預測  1.07、1.25、1.41  元，參考可比公司給予2018PS  2  倍，維持目標價41.59  元，謹慎增持。
        H1業(yè)績符合預期。因會計政策調整報表口徑H1  營收152  億、增0.6%，還原原口徑加回促銷費用后的收入增5%；扣非前后歸母凈利13  億、11.1  億元，增13%、7%；Q2  單季營收79  億、降2%，扣非前后歸母凈利6.4  億、5.4  億元，增12%、5%。原收入口徑下H1  毛利率41.9%、持平，銷售費用率升0.8pct  至21.2%，凈利率微升0.6pct  至8.6%。預收款環(huán)比降3.4  億，主因提價及世界杯前夕渠道備貨抬升Q1  基數(shù)。
        調結構主品牌維持穩(wěn)定增長。1）2018H1  銷量457  萬噸、增0.9%，與行業(yè)基本持平，市占率22%；原收入口徑下噸價升4%，預計主因主品牌帶動及結構性提價。主品牌增4.7%，銷量穩(wěn)步上升預計主因主動調整、費用傾斜所致，其中超高端增6.7%、環(huán)比Q1  放緩，普通增3.3%、企穩(wěn)環(huán)比提速。副品牌降2.5%，預計系公司控量所致，其中嶗山仍保持個位數(shù)增長。2）區(qū)域上山東、華東、華北市場表現(xiàn)較好，增6%、5%、4%；華南區(qū)域受競品沖擊大、餐飲渠道增長乏力降28%；東南因區(qū)域市場劃分調整（浙江并入山東）降20%。
        預計全年銷量平穩(wěn)略升。當下啤酒行業(yè)高度成熟，整體格局相對穩(wěn)定，行業(yè)底部探明，緩慢爬升維持公司全年銷量平穩(wěn)略升判斷不改。預計前期世界杯旺季渠道備貨充足，短期去庫存對Q3  業(yè)績略有影響。
        核心風險提示：宏觀經濟增速下行，旺季不利天氣，競爭加劇