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    風(fēng)電場運(yùn)營發(fā)展迅速，風(fēng)機(jī)銷售穩(wěn)步增長
    2018 年上半年，公司風(fēng)機(jī)制造和銷售實(shí)現(xiàn)營收80.13 億元，同比+9.80%，其中對外銷售2.094GW，同比增長11.71%。截至18 年6 月底，公司在手外部訂單合計(jì)17.5GW ,同比+16.2%，總?cè)萘砍掷m(xù)刷新歷史記錄。風(fēng)電場投資和開發(fā)2018 年上半年實(shí)現(xiàn)收入20.19 億元，同比增長21.62%，主要得益于棄風(fēng)限電同比大幅改善。截止18 年6 月底，公司累計(jì)并網(wǎng)自營風(fēng)電場權(quán)益裝機(jī)4.03GW，其中2018 年1-6 月，新增權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī)容量165.5MW，同比增長86.8%。2018H1 風(fēng)電服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.21 億元，其他業(yè)務(wù)收入3.44 億元，其中水務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.19 億元，同比+221.09%。
    行業(yè)趨勢向上，帶動(dòng)公司發(fā)展
    根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2018 年上半年全國平均限電率8.7%，同比下降約5 個(gè)點(diǎn)，限電大幅改善為行業(yè)增長提供了空間。我們預(yù)計(jì)2018 年新增風(fēng)電裝機(jī)22-25GW，同比增長明確，從而帶動(dòng)機(jī)組制造廠商出貨量增長。同時(shí)，分散式風(fēng)電和海上風(fēng)電提供重要增量，分散式風(fēng)電河南、河北和山西分別批復(fù)約2GW、4GW 和1GW。海上風(fēng)電持續(xù)推進(jìn)，山東啟動(dòng)千瓦基地，江蘇、福建和廣東等地積極推進(jìn)項(xiàng)目的開發(fā)，且海上風(fēng)電場單位千瓦的造價(jià)是陸上風(fēng)電場的2 倍，我們預(yù)計(jì)2018 年新增海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)約120 萬千瓦，2019-2020 年在此基礎(chǔ)上還將繼續(xù)保持增長。
    18-20 年業(yè)績分別為1.07 元/股、1.29 元/股、1.56 元/股
    行業(yè)周期發(fā)展向上，公司作為行業(yè)龍頭市占率持續(xù)提升，風(fēng)電場盈利不斷改善，推動(dòng)公司持續(xù)健康發(fā)展。不考慮配股影響，預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為1.07、1.29 和1.56 元/股，最新股價(jià)下，對應(yīng)PE12.03X/9.96X/8.26X，繼續(xù)給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新增風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，棄風(fēng)限電改善不及預(yù)期，風(fēng)電運(yùn)營業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，水務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等。