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鈷行業(yè)供需邊際上逐月改善，鈷價(jià)止跌反彈，利好寒銳。維持寒銳2018-2020EPS 5.53/7.37/8.38 元，維持目標(biāo)價(jià)168 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。寒銳鈷業(yè)2018H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15 億元（同比+204%），歸母凈利5.3 億元（同比+288%），經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-1.1 億元。2018Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.6 億元（環(huán)比+4%)，歸母凈利2.7 億元（+7%）,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2018H1 寒銳鈷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)13 億元（同比+236%），毛利率60%（同比+12pct），主要受益于電鈷均價(jià)同比上漲。寒銳鈷業(yè)深耕剛果金鈷產(chǎn)品市場(chǎng)，以獲取優(yōu)質(zhì)/低成本的鈷原材料作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，保證寒銳在電鈷價(jià)格波動(dòng)時(shí)，業(yè)績(jī)持續(xù)釋放的確定性極強(qiáng)。
    海外mb 鈷止跌，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)反彈。mb 鈷自半年下跌之后首次止跌，需求逐步改善，mb 鈷再下跌的空間不大。國(guó)內(nèi)重拾信心，內(nèi)外盤差價(jià)開(kāi)始彌補(bǔ)，反彈行情確立。鈷本身基本面來(lái)看，今年最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。需求端一定是逐月改善的；供給端Q2 剛果金出口的鈷原材料出現(xiàn)了明顯下滑，我們也判斷因?yàn)閯偣鹪牧隙▋r(jià)滯后/供給周期長(zhǎng)等因素，往后看Q3Q4供給并不會(huì)有太大增量；庫(kù)存端，在國(guó)內(nèi)層面，從鈷原材料-鈷鹽-正極材料-電池廠每個(gè)環(huán)節(jié)庫(kù)存都低位運(yùn)行了一段時(shí)間?，F(xiàn)在隨著mb 鈷價(jià)止跌，大家對(duì)鈷的信心逐步增強(qiáng)，看好內(nèi)外盤差價(jià)修補(bǔ)的反彈行情。
    催化劑：鈷價(jià)格上行。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：剛果政局風(fēng)險(xiǎn)。