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 此外，公司對Sinclair 高管團(tuán)隊(duì)推出一份長達(dá)6 年（2018 -2023）、獎(jiǎng)金總額最高可達(dá) 2500 萬英鎊的高管團(tuán)隊(duì)激勵(lì)獎(jiǎng)金計(jì)劃，保障Sinclair 經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長和高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定。
    . 醫(yī)美為高景氣度子行業(yè)，增長迅速。 Sinclair 專注醫(yī)美領(lǐng)域，2017 收入 4530 萬英鎊（約合人民幣 4 億元），同比增長約20%，核心產(chǎn)品為美容線、長效微球、玻尿酸等，產(chǎn)品在西歐、美國、巴西和韓國等國家和地區(qū)自營銷售，并通過分銷商遍及世界各地銷售，已覆蓋全球50 多個(gè)國家和地區(qū)。Sinclair 近幾年處于業(yè)務(wù)調(diào)整和市場逐步增長期，預(yù)計(jì)未來將保持持續(xù)增長態(tài)勢。醫(yī)美為高景氣度子行業(yè)，增長迅速，公司寧波子公司代理韓國玻尿酸伊婉17 年銷售收入近7 億元，此次收購有利于公司進(jìn)一步開拓醫(yī)美市場，打造全球化的醫(yī)美運(yùn)營平臺(tái)，為公司長期增長賦能。
    . 公司加大研發(fā)投入，研發(fā)管線積極推進(jìn)。公司采用“自主研發(fā)+委托開發(fā)+合作引進(jìn)”的方式加速創(chuàng)新藥研發(fā)布局，在腫瘤、糖尿病等領(lǐng)域儲(chǔ)備多個(gè)創(chuàng)新藥及重磅仿制藥。1）糖尿病領(lǐng)域：阿卡波糖完成現(xiàn)場檢查，有望于2018.10 首家通過一致性評價(jià)， DPP-4 一類新藥HD118已開啟I 期臨床，TTP-273 已完成中試，預(yù)計(jì)2018 年內(nèi)申報(bào)臨床，利拉魯肽即將啟動(dòng) III期臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2019 年底有望報(bào)產(chǎn)，地特胰島素有望2018 年內(nèi)獲批臨床；2）腫瘤領(lǐng)域：治療晚期非小細(xì)胞肺癌的一類新藥邁華替尼已結(jié)束I 期臨床試驗(yàn)，正在開展一線72 例II期臨床試驗(yàn)，三線方案和一線罕見基因突變臨床方案設(shè)計(jì)基本完成。公司在研產(chǎn)品線將不斷步入收獲期，腫瘤、超抗、心血管等產(chǎn)品線逐步完善，疊加現(xiàn)有糖尿病、免疫制劑等?？祁I(lǐng)域，形成八大產(chǎn)品集群，為公司業(yè)績長期穩(wěn)健增長提供強(qiáng)有力保障。
    . 公司研發(fā)管線價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，估值合理，維持買入評級。公司工業(yè)板塊產(chǎn)品梯隊(duì)完善，受益于新版醫(yī)保目錄調(diào)整，業(yè)績增長提速；商業(yè)板塊政策影響基本出清，增速逐步回升。公司通過自主研發(fā)及合作引進(jìn)相結(jié)合的方式積極由仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，目前已在糖尿病、腫瘤等領(lǐng)域布局多個(gè)重磅品種。不考慮 Sinclair 并購對公司業(yè)績的影響，我們維持公司2018-2020 年EPS 預(yù)測1.52/1.88/2.35 元，同比增長 24.9% /23.5%/24.8%，對應(yīng)市盈率分別為31/25/20 倍，維持買入評級。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：收購進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；核心品種降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期