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上半年ROAA1.31%，比去年小幅上升0.01 個(gè)百分點(diǎn)。權(quán)益乘數(shù)降低之后，公司資本更加充實(shí)，二季末核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率分別高達(dá)13.08%、13.68%，充分顯示出大行的穩(wěn)健性和安全性。
    凈息差小幅回落，存款競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然維持
    從日均余額凈息差來看，二季度環(huán)比一季度下降2bps 至2.33%，可能主要跟二季度貨幣市場(chǎng)利率下行有關(guān)。由于口徑調(diào)整，日均余額計(jì)算的凈息差跟去年不可比，但是負(fù)債端的付息率是可比的。從存款成本來看，建行上半年存款付息率環(huán)比去年下半年小幅上升2bps，保持穩(wěn)定，存款成本上升主要是“其他存款”，一般存款利率都比較穩(wěn)定，顯示出建行極強(qiáng)的存款優(yōu)勢(shì)。公司上半年借記卡發(fā)卡量達(dá)到9.90 億張，市占率較去年末上升0.4 個(gè)百分點(diǎn)至15.1%，創(chuàng)下歷史新高，我們認(rèn)為公司在零售活期業(yè)務(wù)上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然維持。
    資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定
    二季末不良率、關(guān)注率環(huán)比一季末均下降1bp 至1.48%/2.82%，不良生成率較去年同期下降3bps 至1.48%，都保持在比較穩(wěn)定的水平；逾期率較年初上升13bps 至1.42%，不良/逾期90 天以上貸款較年初下降19 個(gè)百分點(diǎn)至152%，這兩點(diǎn)表現(xiàn)相對(duì)遜色。不過建行的不良貸款余額仍然超過逾期貸款余額，說明其不良的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)極其嚴(yán)格。期末撥備覆蓋率193%，較上季度上升4 個(gè)百分點(diǎn)。建行的資產(chǎn)質(zhì)量整體來看比較穩(wěn)定。
    投資建議
    公司依然保持了存款上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持 “買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。