>> 光大證券-視源股份（002841）2018年中報(bào)點(diǎn)評(píng)，收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
大?。?/td>
| 1325KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
公司板卡出貨量占全球比重超過36%，相比2017 年29%的全球市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。其中，公司智能板卡2018H1 出貨量達(dá)到1,271 萬片，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.82 億元（YoY+133.79%），約占公司2018H1 板卡出貨量的35.45%，相比2017 年29%的出貨量占比進(jìn)一步提升；智能板卡收入已達(dá)到公司2018H1 板卡業(yè)務(wù)收入的60.68%。2018H1 公司非智能板卡平均單價(jià)為61 元，智能板卡平均單價(jià)達(dá)到172 元。
◆教育業(yè)務(wù)收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，行業(yè)地位穩(wěn)固，應(yīng)用場(chǎng)景不斷延伸。
2018H1 視源股份教育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.36 億元（YoY+46.96%）， 收入占比達(dá)29.52%。依據(jù)奧維云網(wǎng)《2018 年Q2 中國B2B IWB 市場(chǎng)研究報(bào)告》，公司教育信息化品牌希沃，繼續(xù)保持國內(nèi)交互智能平板銷量和銷售額份額第一。2018H1 公司實(shí)現(xiàn)了教育信息化產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大尺寸的交互智能平板銷售占比顯著提升；智慧黑板、幼教產(chǎn)品、學(xué)生終端及軟件等新產(chǎn)品收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。
希沃突破教室應(yīng)用場(chǎng)景，向?qū)W校、學(xué)區(qū)的完整教育信息化應(yīng)用場(chǎng)景延伸， 提出了"發(fā)現(xiàn)教學(xué)小數(shù)據(jù)"的理念，發(fā)布了希沃信鴿、數(shù)據(jù)教學(xué)看板、班級(jí)優(yōu)化大師等軟件產(chǎn)品。為構(gòu)建從教學(xué)到管理的完整教育信息化平臺(tái)，希沃內(nèi)部細(xì)分了多媒體、學(xué)務(wù)、教務(wù)、校務(wù)四個(gè)事業(yè)部：多媒體事業(yè)部圍繞交互智能平板、視頻展臺(tái)、課堂音視頻采集錄播系統(tǒng)等教學(xué)及周邊多媒體產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)服務(wù)；學(xué)務(wù)事業(yè)部是圍繞學(xué)生學(xué)習(xí)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和數(shù)據(jù)服務(wù)； 教務(wù)事業(yè)部是以提升教師授課效率和進(jìn)行課堂管理為目的進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和數(shù)據(jù)服務(wù)；校務(wù)事業(yè)部是以為學(xué)校提供校園信息化管理平臺(tái)、幫助學(xué)校實(shí)現(xiàn)校園信息一體化管控為核心進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和數(shù)據(jù)服務(wù)；教務(wù)事業(yè)部是以提升教師授課效率和進(jìn)行課堂管理為目的進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和數(shù)據(jù)服務(wù)；校務(wù)事業(yè)部是以為學(xué)校提供校園信息化管理平臺(tái)、幫助學(xué)校實(shí)現(xiàn)校園信息一體化管控為核心進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和數(shù)據(jù)服務(wù)。
◆企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入高速增長(zhǎng)，MAXHUB 引領(lǐng)市場(chǎng)趨勢(shì)
2018H1 視源股份企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45 億元（YoY+127.53%）,收入占比達(dá)3.94%。 在渠道建設(shè)方面，MAXHUB 會(huì)議平板業(yè)務(wù)銷售渠道完善，已初步完成全國經(jīng)銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)部署、線上渠道布局、行業(yè)及大客戶直銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)三類銷售渠道建設(shè)。在兼容整合方面，公司根據(jù)行業(yè)客戶的應(yīng)用需求，開放SDK 進(jìn)行需求開發(fā)與整合，提升大客戶黏性。在產(chǎn)品營(yíng)銷方面，MAXHUB 針對(duì)全用戶提供免費(fèi)試用的體驗(yàn)，進(jìn)一步打開產(chǎn)品及品牌的用戶認(rèn)知。在技術(shù)及產(chǎn)品層面，MAXHUB 憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力，加快產(chǎn)品迭代速度。
MAXHUB 可以對(duì)企業(yè)會(huì)議室現(xiàn)有的設(shè)備進(jìn)行替代，具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)；相比國外類似品牌性價(jià)比高。MAXHUB 可以替代會(huì)議室中的投影儀的全部功能，目前市場(chǎng)上一臺(tái)投影儀的價(jià)格在4000 元左右，每年需更換一次投影儀燈泡，燈泡的價(jià)格在1000 元左右，且更換燈泡之后投影儀亮度會(huì)受到影響。MAXHUB 的平均折舊年限在5-6 年左右，55 寸標(biāo)準(zhǔn)版售價(jià)為7999 元，使用期間通常不需要對(duì)配件進(jìn)行更換并可以享受免費(fèi)的系統(tǒng)升級(jí)服務(wù)，按照6 年的使用周期計(jì)算，MAXHUB 具備一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。對(duì)比國內(nèi)外相似品牌產(chǎn)品價(jià)格，MAXHUB 價(jià)格適中，性能與國外品牌相近，具備極高性價(jià)比。以55 寸標(biāo)準(zhǔn)版為例，MAXHUB 與微軟Surface Hub 性能相近，但MAXHUB 價(jià)格僅為7999 元，Surface Hub 價(jià)格為8999 美元。
◆整體毛利率有所下降，板卡業(yè)務(wù)受制于原材料價(jià)格上漲毛利率下降，教育及會(huì)議平板業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升。
2018H1 視源股份毛利率為19.77%（-1.91pcts），主要由于板卡業(yè)務(wù)毛利率顯著下降所致，教育及會(huì)議平板業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升。公司板卡產(chǎn)品部分原材料如多層陶瓷電容、MOS 管等持續(xù)缺貨及漲價(jià)，導(dǎo)致原材料采購成本持續(xù)上漲；同時(shí)，受人民幣貶值因素影響，公司進(jìn)口原材料采購成本增加。2018H1，公司液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)的毛利率為11.74%（-3.41pcts），教育及會(huì)議業(yè)務(wù)毛利率達(dá)33.55%（+3.45pcts）。
◆管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率同比下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所上升。
2018H1 視源股份管理費(fèi)用率7.52%（-0.42pcts），銷售費(fèi)用率4.59% （-0.31pcts），均有所改善。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.01%（+0.34pcts），主要由于發(fā)生手續(xù)費(fèi)324.25 萬元（YoY+262.45%）,同時(shí)出現(xiàn)匯兌損失1872.15 萬元（2017 年同期發(fā)生匯兌收益617.72
|
|
