>> 申萬宏源-聚光科技（300203）業(yè)績符合預(yù)期，監(jiān)測持續(xù)景氣-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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此報告為加密報告 |
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報告期，受益國家對環(huán)境監(jiān)測重視，公司四大主要業(yè)務(wù)板塊環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)、工業(yè)過程分析、實驗室儀器以及水利智能化系統(tǒng)分別實現(xiàn)營收7.21 億元、1.11 億元、3.61 億元、0.54 億元，同比增速分別為60.95%、43.09%、22.58%和26.86%。其中，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)實現(xiàn)量價齊升，毛利率同比上年增長3.44 個百分點。最終報告期公司綜合毛利率上升1.18 個百分點。銷售費用率與管理費用也出現(xiàn)明顯下滑。報告期，公司交通差旅費維持不變，研發(fā)費用增速放緩，使得公司銷售費用率與管理費用率分別同比下降2.46 個百分點和2.03 個百分點。最終公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.69 億，同比增長66.42%。此外公司加強現(xiàn)金流管理和應(yīng)收賬款回收，經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)改善。報告期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量缺口由2017 年上半年-3.51 億縮小到2018 年上半年的-1.83 億。
空氣質(zhì)量監(jiān)測收攬重大項目，彰顯監(jiān)測品牌實力。報告期，公司先后中標(biāo)9113 萬元的菏澤市鄉(xiāng)鎮(zhèn)空氣質(zhì)量自動監(jiān)測站監(jiān)測數(shù)據(jù)采購項目、6189 萬元的云南省生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)省級事權(quán)監(jiān)測能力建設(shè)項目等多個重大空氣質(zhì)量保障項目。同時公司中標(biāo) 10.85 億的“安徽省東至縣農(nóng)村污水處理PPP 項目”和4.28 億的“林州市淇淅河國家濕地公園及配套工程PPP 項目”。2017 年年報中指出公司力爭早日實現(xiàn)年度新簽合同金額過100 億元（含PPP業(yè)務(wù)）的目標(biāo)，較2017 年有明顯提升。督查需數(shù)字化支持，龍頭優(yōu)先受益。當(dāng)前排污權(quán)、環(huán)境保護稅正在推進，規(guī)劃環(huán)評等區(qū)域治理，需依靠高精度監(jiān)測數(shù)據(jù)，公司作為監(jiān)測龍頭，技術(shù)先進，產(chǎn)品齊全，有望優(yōu)先受益。公司成為阿里云Link 城市物聯(lián)網(wǎng)平臺首批授牌合作伙伴，將精準(zhǔn)監(jiān)測與智能化城市服務(wù)相結(jié)合，強強聯(lián)手，訂單可期。
投資評級與估值：根據(jù)中報，我們保守維持18-20 年凈利潤預(yù)測分別為5.6 億、6.9 億、8.28 億，對應(yīng)18 年P(guān)E 為22 倍。公司為監(jiān)測行業(yè)龍頭，產(chǎn)品布局齊全，向下游拓展延伸初見成效，未來以智慧環(huán)保為切入點，發(fā)揮公司總包優(yōu)勢，預(yù)計訂單將持續(xù)落地，維持“買入”評級。
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