>> 國元證券-上海鋼聯(lián)（300226）供應(yīng)鏈服務(wù)帶動業(yè)績，資訊數(shù)據(jù)加速布局-180829
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡曉慧 |
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結(jié)論：
營收增長40%，由于2017 年年底鋼銀10 億元定增到位，供應(yīng)鏈服務(wù)大幅擴張。2018Q2 鋼材交易服務(wù)收入444 億元，占總收入比重99.6%，其中寄售服務(wù)收入320 億元，同比增長21%，供應(yīng)鏈服務(wù)收入124 億元，同比增長134%，是收入增長的主導(dǎo)因素。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的增長主要來自去年年底定增10 億元資金。根據(jù)公司戰(zhàn)略，將大力推動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，而電商收入占比極高，未來整體收入增速預(yù)計穩(wěn)定增長。
資訊數(shù)據(jù)服務(wù)營銷力度加大，收入1.49 億元，同比增長38%。2018Q2公司加速布局數(shù)據(jù)市場，在南京、成都等地成立辦事處。PC 端注冊用戶數(shù)已達264 萬，同比增加96 萬（+57%）；付費用戶數(shù)4.1 萬，同比增加1.1 萬（+37%）。由于不存在替代品，上下游不強勢，資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)毛利率一直維持70%以上。目前資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模較小，隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域向化工、鐵礦石等行業(yè)擴展以及營銷力度擴大，考慮高毛利，規(guī)模稍有提升將明顯拉動業(yè)績。
凈利潤同比增165%，由于鋼銀電商歸母凈利潤同比上漲296%。鋼銀電商寄售毛利率0.23%，同比增長53%，寄售收入320 億元，同比增長21%，寄售毛利同比增幅85%，達到0.74 億元，同比增加0.34 億元。供應(yīng)鏈服務(wù)收入同比增長134%，達到124 億元，毛利率1.04%，同比下降0.21%，降幅16.8%，供應(yīng)鏈服務(wù)毛利同比增長95%，達到1.29億元，同比增加0.63 億元。從毛利增量的角度來看，供應(yīng)鏈服務(wù)對毛利的改善作用最明顯，也是凈利潤大幅增加的原因。
盈利預(yù)測與投資建議：
公司資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與電商業(yè)務(wù)仍處于高速增長的階段，在量與質(zhì)上都在不斷提升，未來潛力巨大。預(yù)計公司2018-2020 年收入分別為996、1199、1442 億元，歸母凈利潤分別為1.30、2.52、3.83 億元，EPS 分別為0.81、1.58、2.41 元/股，未來3 年凈利潤復(fù)合增速高達100%，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：自有資金規(guī)模擴張不及預(yù)期，資訊數(shù)據(jù)PC 端客戶增速不及預(yù)期，寄售交易量達不到預(yù)計值，等。
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