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2018H  國內(nèi)乘用車銷售  1178萬輛，同比增  4.6%，其中自主品牌  511  萬輛，同比增  3.4%；公司營收  7.4億元，同比增  25.1%，大幅超越行業(yè)實屬不易。2018H  公司汽車變速操縱器、電子油門踏板和汽車拉索產(chǎn)品均保持較快增長，同比分別增長  29.9%、24.0%和  23.5%。且  33.4%的毛利率和  21.2%的凈利率在行業(yè)處于較高水平，優(yōu)良的成本控制能力是公司的一大優(yōu)勢。
        自主品牌自動擋滲透率持續(xù)提升，電子檔即將放量。2018H  行業(yè)及公司重點客戶的自動擋滲透率穩(wěn)定提升，根據(jù)上牌量數(shù)據(jù)，2018H  吉利、自主品牌、合資品牌自動擋滲透率分別為  57%、89%，較去年同期提升  19pct、4pct，其中自主品牌  2018  年  6  月銷量中自動擋滲透率為  62%（其中吉利68%、上汽通用五菱  28%），較  2017  年  12  月提升  6pct，我們認為在未來  2年自主品牌的自動擋滲透率仍將提升。我們測算  2018H  高發(fā)換擋器中自動擋以出貨量計占  35%、以銷售額計占  49%，低于行業(yè)。此外隨著新接訂單的不斷量產(chǎn)，我們預計電子換擋器銷量將在明年開始持續(xù)高速增長。
        業(yè)績高增長符合預期，換擋器業(yè)務仍具成長性。公司是有代表性的優(yōu)質(zhì)內(nèi)資供應商，換擋器通過產(chǎn)品升級、客戶特別是合資客戶的不斷開拓，未來幾年仍將維持高增速，且期待公司的新產(chǎn)品落地。我們調(diào)整了盈利預測，預計  2018-2020  年  EPS  分別為  1.32/1.78/2.29  元，維持“審慎增持”評級。
        風險提示：自主品牌銷量大幅下滑，新項目進度不及預期，原材料價格大漲