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鋰價下跌，下調天齊2018-2019EPS  至  1.85/2.34（前值2.28/3.34）元，新增2020  年EPS  2.86元，根據鋰行業(yè)平均估值給予天齊鋰業(yè)2019  年20X  PE，對應下調目標價至47  元（前值71.35  元），維持增持評級。
        業(yè)績符合預期。天齊鋰業(yè)2018H1  實現營業(yè)收入32.9  億元（同比+36%），歸母凈利13.1  億元（同比+42%），經營凈現金流18.1  億元（同比+54%）。2018Q2  單季度實現營業(yè)收入16.2  億元（環(huán)比-3%)，歸母凈利6.5  億元（環(huán)比-2%），業(yè)績符合預期。天齊預告2018  前三季度歸母凈利16.6-18.8億元（同比+9.3%到23.8%）。分業(yè)務看，2018H  碳酸鋰業(yè)務實現11.5  億元（同比+23%），毛利率高達76%（同比+3pct），鋰精礦業(yè)務實現21.4億元（+44%），毛利率高達71%（同比+5pct）。此外天齊2018H  財務費用同比增加1.2  億元，主要系匯兌損失增加1  億元。
        天齊鋰業(yè)的王者榮耀。天齊遠景規(guī)劃10  萬噸LCE  產能，包括目前4  萬噸+4.8  萬噸澳洲氫氧化鋰產能+2  萬噸遂寧產能，上游塔利森也規(guī)劃兩期擴建匹配下游產能，塔利森作為最優(yōu)質最大成本最低的澳洲鋰礦山，保證了鋰鹽的成本和品質的絕對核心競爭力。此外天齊收購SQM  24%股份，未來將掌握全球鹽湖/礦法兩大成本最低的上游資源，向全球鋰業(yè)龍頭進發(fā)。
        催化劑：新能源汽車產銷超預期。
        風險提示：鋰價大幅下跌。