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    分季度看，2018Q2 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.45 億元，同比增長13.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.66 億元，同比增長22.50%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.50 億元，同比增長18.69%。
    公司預(yù)計(jì)2018 年1-9 月歸母凈利潤變動(dòng)區(qū)間為6.91 億-8.06億元，變動(dòng)幅度為20%-40%。
    我們的分析與判斷
    收入增速略有放緩，櫥柜業(yè)務(wù)開始盈利
    報(bào)告期內(nèi)，家具市場競爭加劇，行業(yè)增速略有放緩，索菲亞通過渠道、品類的拓展、柔性化生產(chǎn)能力的提升等，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.88 億元，同比增長20.12%；歸母凈利潤3.69 億元，同比增長25.38%。公司2018Q2 單季度收入17.45 億元，同比增長13.78%。
    整體來看，2018H1 公司收入增速略有放緩，主要原因?yàn)椋海?）2018Q2 價(jià)格同比下降；（2）2018H1 終端門店約有500 家處于翻新狀態(tài)，2017 開店數(shù)量少于競品；（3）行業(yè)競爭有所加劇，新渠道分流客戶，上市公司增加，行業(yè)渠道、產(chǎn)能增多。
    分品類來看：
    定制衣柜：報(bào)告期內(nèi)收入約為26.35 億元，同比增長19.33%，占比88.19%；客單價(jià)實(shí)現(xiàn)10388 元/單（出廠口徑），同比增長9.41%。
    整體櫥柜：司米櫥柜2018H1 實(shí)現(xiàn)收入2.78 億元，同比增長3.76%，占比9.30%；毛利率為25.32%，較上年同期提高10.13pct；2018 年6 月，司米進(jìn)入利潤拐點(diǎn)，開始實(shí)現(xiàn)盈利。
    定制木門：報(bào)告期內(nèi)收入約為0.60 億元，毛利率為4.44%。
    渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)
    定制衣柜：報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷商、直營、大宗業(yè)務(wù)銷售占比分別為 86.71%、3.53%和 9.16%。截至 2018 年 6 月底，擁有經(jīng)銷商近 1350 位，專賣店 2388 家（新增 188 家）、404家超市店、22 家大家居店。目前省會(huì)級(jí)城市門店數(shù)量占比 19%，收入占比 36%；地級(jí)城市門店數(shù)量占比 28%，收入占比 32%；四五線城市門店數(shù)量占比 53%，收入占比 32%。
    整體櫥柜：截至 2018 年 6 月底，擁有經(jīng)銷商 639 家，獨(dú)立專賣店 766 家（新增 44 家）。
    定制木門：截至 2018 年 6 月底，擁有米蘭納 MILANA 獨(dú)立店 159 家（新增 64 家），融入店超過 300 家，華鶴木門門店 158 家。
    衣柜產(chǎn)能布局基本完善，櫥柜、木門持續(xù)推進(jìn)
    定制衣柜：索菲亞在河北廊坊、浙江嘉善、四川成都、湖北黃岡、廣州增城建設(shè)了 5 大生產(chǎn)基地，目前均已正常生產(chǎn)，完成覆蓋全國銷售網(wǎng)絡(luò)的生產(chǎn)布局。報(bào)告期內(nèi)索菲亞衣柜生產(chǎn)基地月均生產(chǎn) 17.71 萬單，產(chǎn)能利用率約為 83.38%，平均交貨周期 10-12 天左右。
    整體櫥柜：增城司米櫥柜工廠已經(jīng)投入使用，2018H1該廠日均產(chǎn)能超過247單/天，產(chǎn)能利用率約為48.24%。二廠位于湖北黃岡，目前處于籌集狀態(tài)。
    定制木門：索菲亞華鶴達(dá)產(chǎn)后，將具有 45 萬樘木門產(chǎn)能，對(duì)應(yīng) 10 億元產(chǎn)值。
    盈利能力略有提升，期間費(fèi)用率基本穩(wěn)定
    盈利能力方面，2018H1 索菲亞銷售毛利率為 37.67%，同比增加 1.42pct；銷售凈利率為 12.00%，同比增加0.48pct。分季度來看，2018Q2 公司銷售毛利率為 39.76%，與上年同期相比增加 1.08pct；銷售凈利率為 15.64%，同比增加 1.25pct。
    期間費(fèi)用方面，2018H1 公司銷售費(fèi)用為 3.03 億元，同比增長 22.80%，主要系廣告費(fèi)用增加以及工程項(xiàng)目費(fèi)用增加；銷售費(fèi)用率為 10.15%，同比增加 0.22pct。公司管理費(fèi)用為 3.50 億元，同比增長 36.80%，主要系研發(fā)費(fèi)用增加、總部大樓以及索菲亞華鶴生產(chǎn)基地折舊費(fèi)用增加；管理費(fèi)用率為 11.71%，同比增加 1.43pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用為 0.07 億元，同比增長 868.57%，主要系司米櫥柜以及索菲亞華鶴借款余額增加導(dǎo)致利息支出增加。
    分季度看，2018Q2 公司銷售費(fèi)用率為 9.43%，較上年同期增加 0.29pct；管理費(fèi)用率為 10.84%，較上年同期增加 1.17pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為 0.15%，較上年同期減少 0.25pct。
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