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公司2018  年H1  實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.61  億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.55  億元，同比增長(zhǎng)41.84%。若剔除年初并表歐洲子公司，扣非凈利潤(rùn)增速為5.26%，與規(guī)模凈利增速基本一致。公司2018H1  研發(fā)投入同比增長(zhǎng)17.32%，激勵(lì)費(fèi)用增長(zhǎng)超100%，整體費(fèi)用加速提升，整體盈利表現(xiàn)略低于預(yù)期。
        智能終端業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，延續(xù)卡位優(yōu)勢(shì)，聚焦大客戶(hù)服務(wù)。報(bào)告期公司智能終端軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  3.8  億元，較上年同期增長(zhǎng)  5.07%；同時(shí)。2018  年3  月，公司成功并表MM  Solutions  EAD  公司，進(jìn)一步鞏固了公司在智能視覺(jué)技術(shù)方面的領(lǐng)先地位，相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.44  億元，同比增長(zhǎng)  533.76%。從業(yè)務(wù)毛利看，公司偏手機(jī)終端客戶(hù)毛利下滑5.43  個(gè)百分點(diǎn)，偏芯片終端客戶(hù)毛利上行8.72  個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷，公司的手機(jī)端客戶(hù)基本覆蓋安卓系主流手機(jī)廠商，芯片端覆蓋移動(dòng)智能終端國(guó)內(nèi)外核心芯片提供商。長(zhǎng)期看，公司終端業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長(zhǎng)有望保持穩(wěn)定，整體盈利提升趨勢(shì)確定。
        智能車(chē)載業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)，大客戶(hù)布局持續(xù)推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，公司上半年實(shí)現(xiàn)智能汽車(chē)業(yè)務(wù)收入1.1  億元，較上年同期增長(zhǎng)  92.81%，其中Rightware公司的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，并表收入0.38  億元，同比增長(zhǎng)  35.26%。從公司整體業(yè)務(wù)毛利看，公司中國(guó)地區(qū)毛利上行1.58  個(gè)百分點(diǎn)，日本地區(qū)上行6.32  個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷公司的汽車(chē)整體業(yè)務(wù)中心目前尚在海外，中期有望逐步向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，收入規(guī)模增速整體保持快速提升。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：海外并購(gòu)發(fā)展不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商合作發(fā)展不及預(yù)期、車(chē)廠合作發(fā)展不及預(yù)期、人才流失風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2018-19  年盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS0.40/0.63  元，新增2020  盈利預(yù)測(cè)0.87  元，對(duì)應(yīng)PE  為74/47/34  X。在公司2017-18  年實(shí)現(xiàn)新品類(lèi)布局與大客戶(hù)背書(shū)后，2019-20  年公司盈利釋放有望提速，維持“增持”評(píng)級(jí)。