>> 廣發(fā)證券-北京銀行（601169）2018中報點評：中收拖累業(yè)績，存款仍是優(yōu)勢-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍 |
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從業(yè)績驅(qū)動來看，正貢獻主要來自于生息資產(chǎn)規(guī)模擴張，負貢獻主要因素為手續(xù)費下降拖累。
. 凈息差保持平穩(wěn)，貸款投放增加，存款優(yōu)勢明顯
經(jīng)測算，2018H1 公司凈息差為1.79%，較2017A 上升1Bps，息差保持平穩(wěn)，資產(chǎn)收益和負債成本同上升。
（1）資產(chǎn)端，2018H1 公司生息資產(chǎn)增長6.72%，平均收益率上行21Bps，一方面得益于各類生息資產(chǎn)收益率上行，另一方面得益于公司加大相對高利率的貸款資產(chǎn)配置。2018H1，公司客戶貸款資產(chǎn)占比由2017 年底的46.23%增長至48.88%，同業(yè)資產(chǎn)占比由9.17%回落至6.57%。
（2）負債端， 2018H1 公司計息負債總額增長6.27%，平均利率上行23Bps。客戶存款占比由2017 年底的58.92%增長至60.30%，存款仍較同業(yè)有優(yōu)勢。但環(huán)比來看，存款占比有所回落，活期存款占比從2017 年底的53.02%下降至52.66%，顯示了存款市場競爭壓力仍較大。
. 不良確認加速，撥備覆蓋率下降，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定
2018H1，公司不良貸款率1.23%，較上年末下降1BP，環(huán)比持平。90 天以上逾期/不良為126.30%，較上年末下降21.94 個百分點。經(jīng)測算2018H1不良生成率為0.80%，較上年上升0.06 個百分點，不良確認加速。2018H1撥備覆蓋率為260.48%，較2017 年底下降5.09 個百分點，環(huán)比Q1 下降12.20 個百分點，但仍處較高水平。較2017 年底，公司關(guān)注貸款率下降23Bps 至1.33%，逾期貸款率比2017 年末下降1Bp 至2.07%，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定。
. 投資建議及風險提示：
公司生息資產(chǎn)繼續(xù)擴張，貸款投放加大，息差平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，存款優(yōu)勢仍較大。預(yù)計公司18/19 年歸母凈利潤增速分別為7.06%和8.06%，EPS分別為0.91/0.99 元/股，當前股價對應(yīng)的18/19 年P(guān)E 分別為6.32X/5.83X，PB 分別為0.70X/0.64X，維持買入評級。
風險提示：1、經(jīng)濟增長下行超預(yù)期；2、資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；2、流動性超預(yù)期緊張；4、金融監(jiān)管力度超預(yù)期
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