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此次業(yè)績與預(yù)計(jì)快報(bào)一致，符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)1Q18 至3Q18 將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.3-2.6 億元，+20%-35%。此外，公司發(fā)布股份回購預(yù)案，回購金額4000萬-1 億元，價(jià)格不超過52 元/股。
    業(yè)務(wù)：數(shù)控鉆和加工中心等新產(chǎn)品放量。分產(chǎn)品看，封邊機(jī)/裁板鋸/數(shù)控鉆/加工中心收入2.9/1.1/0.93/0.86 億元，+31.8%/+25.3%/85.3%/281.3%。公司產(chǎn)品線延伸邏輯繼續(xù)得到印證，五面數(shù)控鉆、六面數(shù)控鉆、加工中心等新產(chǎn)品開始放量。原先的主力產(chǎn)品封邊機(jī)的收入占比47.4%，已不足一半。分地域看，境內(nèi)/境外收入4.7/1.4 億元，+49.0%/55.2%。
    財(cái)務(wù)：（1）毛利率：1H18，封邊機(jī)/裁板鋸/數(shù)控鉆/加工中心的毛利率為48.6%/26.6%/25.0%/26.5%，同比-1.1/-1.6/+0.75/+10.0pcts。加工中心放量后，毛利率上漲明顯。隨著高毛利率的封邊機(jī)占比下降，整體毛利率下降2.0pcts 至37.2%。（2）費(fèi)用率：銷售費(fèi)用率上漲1.2pcts 至2.3%，原因是合并了Masterwood 的銷售費(fèi)用。管理費(fèi)用率上漲2.7pcts 至6.9%，原因是計(jì)提了股權(quán)激勵費(fèi)用和技術(shù)研發(fā)投入增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.13%，變化不顯著。（3）現(xiàn)金流：經(jīng)營性現(xiàn)金流1.6 億元，+2.7%。目前在手現(xiàn)金和銀行理財(cái)產(chǎn)品共7.7 億元。
    展望：下游景氣+產(chǎn)品升級+進(jìn)口替代，三大趨勢下，預(yù)計(jì)公司業(yè)績高成長態(tài)勢將延續(xù)。（1）下游景氣：預(yù)計(jì)家具行業(yè)“十三五”保持 9-10%增速，家具企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)將拉動家具機(jī)械需求；（2）產(chǎn)品升級：家具機(jī)械技術(shù)發(fā)展路徑為“半自動-自動-智能”。人力成本上升促使中小家具企業(yè)用自動設(shè)備取代半自動+人工的生產(chǎn)模式。定制家具興起促使大型企業(yè)采購更柔性和智能的設(shè)備；（3）進(jìn)口替代：在中端市場，國內(nèi)企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯。在高端市場，進(jìn)口替代趨勢也已顯現(xiàn)。在此三大趨勢下，預(yù)計(jì)到2020 年國內(nèi)家具機(jī)械行業(yè)將達(dá)到300 億元規(guī)模，CAGR 約20%。公司在國內(nèi)市場的龍頭地位穩(wěn)固，受益于行業(yè)發(fā)展有望實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。下游擴(kuò)產(chǎn)力度低于預(yù)期；新產(chǎn)品放量低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。根據(jù)中報(bào)，小幅調(diào)整公司2018/19/20 年凈利潤預(yù)測至3.2/4.3/5.4 億元（原預(yù)測為3.3/4.3/5.2 億元），對應(yīng)每股EPS 為2.36/3.17/3.99 元，對應(yīng)目前PE 估值為18/13/11 倍。維持“買入”評級。