>> 中信證券-高新興(300098)2018年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期,物聯(lián)網(wǎng)連接能力大幅增強(qiáng)-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
顧海波 |
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上半年業(yè)績增長較快的主要原因為高新興物聯(lián)的并表使物聯(lián)網(wǎng)連接、終端及應(yīng)用業(yè)務(wù)收入增長近1倍，顯著增厚業(yè)績。在費用控制方面，公司銷售費用保持正常增長，由于研發(fā)支出的大幅增加導(dǎo)致管理費用同比增長129%。
物聯(lián)網(wǎng)市場空間巨大，垂直領(lǐng)域機(jī)會眾多。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2009 年的1700 億元躍升到2016 年的9300 億元，預(yù)計到2020年整體規(guī)模將會超過1.5 萬億元，復(fù)合增長率超過25%。其中在智慧城市領(lǐng)域已經(jīng)形成了政府出資，運營商從企業(yè)購買模組、終端和系統(tǒng)集成服務(wù)來進(jìn)行建設(shè)的商業(yè)閉環(huán)，即G2B2B 的模式；而在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，根據(jù)賽迪顧問預(yù)測到2020 年智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量將會超過1500 萬輛，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品市場可達(dá)千億級別，市場潛力巨大。
堅持“網(wǎng)端”先行，打造物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。愛立信預(yù)測，到2020 年物聯(lián)網(wǎng)連接規(guī)模可達(dá)193 億部，連接數(shù)的爆發(fā)也將帶動物聯(lián)網(wǎng)模組的需求高速增長。2017 年公司收購國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)先廠商高新興物聯(lián)（原中興物聯(lián)），強(qiáng)勢切入物聯(lián)網(wǎng)連接領(lǐng)域。高新興物聯(lián)已形成2G/3G/4G/NB-IoT/車規(guī)級全譜系產(chǎn)品系列，2018 年上半年收入達(dá)到5.21 億元，實現(xiàn)凈利潤0.64 億元。2018 年中國聯(lián)通開啟300 萬片NB-IoT 模組招標(biāo)，高新興物聯(lián)成功躋身無線通信模組合格供應(yīng)商名單，下半年有望進(jìn)一步釋放業(yè)績。
聚焦物聯(lián)網(wǎng)核心應(yīng)用，卡位大交通垂直行業(yè)。公司逐漸實現(xiàn)車、路、人全覆蓋的大交通物聯(lián)網(wǎng)布局：子公司中興智聯(lián)專注汽車電子標(biāo)識應(yīng)用，于今年7 月，繼無錫、深圳、北京項目后又成功中標(biāo)天津市汽車電子標(biāo)識試點工程，是暨國家標(biāo)準(zhǔn)正式實施后的首個城市級的國家試點項目；公司抓住大安防、智慧城市等項目機(jī)遇，打造立體云防系統(tǒng)產(chǎn)品，今年向市場推出結(jié)合綜治立體云防等產(chǎn)品及應(yīng)用的雪亮工程解決方案，獲得重慶涪陵、赤峰等城市項目訂單。
風(fēng)險因素：物聯(lián)網(wǎng)模組、終端業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；運營商模組招標(biāo)不及預(yù)期；海外終端銷售受貿(mào)易摩擦影響而減緩。
盈利預(yù)測和投資評級。考慮到公司物聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)發(fā)展較快，以及公司持續(xù)獲取智慧城市項目訂單，強(qiáng)烈看好下半年公司業(yè)績繼續(xù)保持快速增長。我們上調(diào)了2018~2020 年EPS 預(yù)測至0.38/0.49/0.64 元（原預(yù)測0.35/0.44/0.58 元），對應(yīng)PE20/16/12 倍，維持“買入”評級。
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