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實現(xiàn)營收 56.13 億，同比增長 30.21%；歸母凈利潤6.18 億元，同比增長 25.26%，EPS 0.41 元，并預告 2018 年 1-9 月業(yè)績變動區(qū)間 20-40%，符合市場預期?？紤]原材料上漲及地產造成壓力，我們下調 2018 年-2020 年 EPS 至 1.11（-0.12）元、1.49（-0.17）元、1.97（-0.22）元，維持目標價 28.29 元，維持“增持”評級。
    Q2收入增速抬升，緩解市場擔憂。Q2 實現(xiàn)營收 37.08 億，同比增長32%，增速較 18Q1 的 27.16%有所上升；歸母凈利潤 5.20 億元，同比增長 25%。另外我們觀察到 18H1 地產產業(yè)鏈家電、整體家居等板塊龍頭 Q2 收入增速均承壓，雨虹靠近施工及投資端，且受益基建補短板尤其是軌交項目拿單能力強。
    毛利率環(huán)比回升，下半年有望繼續(xù)恢復。18Q2 毛利率 37.41%，環(huán)比提升 1.46%，我們觀察到毛利率 2017Q4-2018Q2 分別為 33.28%、35.94%、37.41%，呈逐季回升態(tài)勢，分產品看，2018H1 防水卷材毛利率 39.01%、防水涂料毛利率 40.13%、防水施工毛利率為 28.78%，卷材與涂料毛利率已經恢復至歷史較好水平。
    現(xiàn)金流明顯好轉。18Q1 經營性凈現(xiàn)金流為-8.71 億，主要受增加較多工程項目支付履約保證金，Q2 單季度經營性凈現(xiàn)金流 4.9 億，與凈利潤基本相當，創(chuàng)歷史同期最好值，且 8 月 3 日第一期資產支持票據(jù)在銀行間債券市場發(fā)行，總額 5.91 億元，Q3 現(xiàn)金流望繼續(xù)好轉。
    風險提示：原材料價格上漲，宏觀經濟下行。