>> 國泰君安-中科曙光(603019)2018年中報點評：基本面顯著向好,全面布局AI及自主可控-180829
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級，提高目標價至61.2元。公司2018年H1實現(xiàn)營收34.05億元，增長57.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，增長115.9%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.71億元，增長21.03%，符合此前預期。公司高速增長原因在于云計算需求催化下，國內(nèi)IDC、服務器市場空間快速增長，公司作為龍頭廠商顯著受益；此外，公司H1確認資產(chǎn)處置受益4398萬元。由于云計算產(chǎn)業(yè)景氣度高企，上調(diào)公司2018-2020年eps為0.72（+0.02）、1.08（+0.17）、1.51元，考慮到公司的高成長性以及在云計算、自主可控領(lǐng)域的高稀缺性，給予公司18年85xPE，上調(diào)目標價至61.2（+14.39）元，維持增持評級。
X86芯片國產(chǎn)化進程提速，自主可控取得重要突破。公司子公司天津海光與AMD合作，獲得最新一代芯片架構(gòu)ZEN源代碼授權(quán)。芯片成功推出后，海光將打破英特爾及AMD對x86芯片的壟斷局面，在230億元國內(nèi)x86服務器芯片市場中分一杯羹，曙光的核心主業(yè)——服務器的毛利率和銷量預計均將獲得顯著提升。海光x86芯片的研發(fā)及流片進展順利，年內(nèi)量產(chǎn)值得期待。
研發(fā)投入增長50%，資源顯著向AI等高科技領(lǐng)域傾斜。2018年上半年公司繼續(xù)加大云計算、大數(shù)據(jù)、自主軟件等領(lǐng)域的研發(fā)，研發(fā)支出達2.66億元，同比增長50.32%。公司深度合作寒武紀，研發(fā)搭載AI芯片的人工智能服務器Phaneron，CPU性能近百倍提升，并推出人工智能管理平臺“SothisAI”及“SothisAI開放實驗室計劃”。公司不斷強化AI領(lǐng)域技術(shù)與產(chǎn)品儲備，有望顯著受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展來帶的巨大信息基礎(chǔ)設(shè)施需求。
風險提示： 城市云業(yè)務進展不及預期風險 ；研發(fā)進展不達預期風險。
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