>> 招商證券-景旺電子（603228）新產(chǎn)線爬坡順利，持續(xù)受益智能制造升級(jí)和行業(yè)整合-180831
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大?。?/td>
| 770KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
同時(shí)上半年公司扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.77%，比去年同期增長0.18 個(gè)百分點(diǎn)。
2、江西二期工廠今年三條新增產(chǎn)線疊加各領(lǐng)域更多重要客戶突破，有望給公司帶來持續(xù)的業(yè)績同比環(huán)比提升
隨著公司江西二期項(xiàng)目采用邊建設(shè)邊投產(chǎn)的方式，報(bào)告期內(nèi)第二條智能化生產(chǎn)線已于第二季度投入生產(chǎn)。受益于第一條生產(chǎn)線的前期經(jīng)驗(yàn)，目前已投產(chǎn)的兩條生產(chǎn)線產(chǎn)能快速提高，報(bào)告期末已形成月逾10 萬平米的產(chǎn)能。目前，第三條產(chǎn)線的安裝與調(diào)試工作正在緊鑼密鼓地進(jìn)行，預(yù)計(jì)第三季度末投入生產(chǎn)。同時(shí)，公司正積極推進(jìn)珠海景旺生產(chǎn)基地建設(shè)條件的籌備，已完成環(huán)評(píng)申請(qǐng)工作，獲得廣東省環(huán)境保護(hù)廳對(duì)珠海景旺年產(chǎn)高密度印刷電路板300 萬㎡、柔性線路板200 萬㎡產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的同意批復(fù)，為新產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┗A(chǔ)條件。上半年，公司PCB、FCB 兩大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，獲得了更多優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)可，博世汽車、科世達(dá)、vivo、天馬、海拉等大客戶都通過頒獎(jiǎng)對(duì)公司的產(chǎn)品品質(zhì)進(jìn)行了高度認(rèn)可。依托優(yōu)良的品質(zhì)，多元化的產(chǎn)品技術(shù)能力，公司成功引進(jìn)了汽車電子、自動(dòng)駕駛、新能源、5G 相關(guān)應(yīng)用、OLED 顯示、無線充電等應(yīng)用領(lǐng)域的客戶，包括法雷奧（Valeo）、安波福（Aptiv）、德爾福技術(shù)（Delphi Technologies）、Lumileds、三星SDC、寧德時(shí)代、安費(fèi)諾、德普特等，為公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。隨著汽車電子、自動(dòng)駕駛、5G 建設(shè)的落地，公司業(yè)務(wù)打開更大發(fā)展空間。
3、研發(fā)投入亦進(jìn)一步加大，備戰(zhàn)汽車電子與5G 新需求
公司進(jìn)一步加大新技術(shù)研發(fā)力度，上半年研發(fā)投入1.08 億，同比增長30.93%，取得新增發(fā)明專利與實(shí)用新型攻擊34 項(xiàng)，新增生產(chǎn)流程優(yōu)化技術(shù)、環(huán)保生產(chǎn)技術(shù)、多樣化產(chǎn)品類型技術(shù)等非專利技術(shù)研發(fā)8 項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)高密度多層柔性板、高精度指紋識(shí)別柔性板等研發(fā)技術(shù)的批量化生產(chǎn)應(yīng)用，積極儲(chǔ)備了汽車電子、自動(dòng)駕駛、智能消費(fèi)電子、5G 無線通訊等方面的新技術(shù)，大力開發(fā)并積累了汽車電子安全部件PCB 產(chǎn)品、應(yīng)用于5G 通訊設(shè)備的PCB 產(chǎn)品的制造能力。
4、四年期權(quán)激勵(lì)鎖定核心員工，保障公司長線發(fā)展，百億收入目標(biāo)可期
公司公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向高級(jí)管理人員、核心管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等26 名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票數(shù)量為300.00 萬股，，授予價(jià)格為28.56 元/股。限制性股票業(yè)績考核目標(biāo)業(yè)績?cè)鲩L率為以2017 年凈利潤為基數(shù)，2018-2021 年凈利潤增長率不低于20%、44%、73%和107%。公司期權(quán)激烈計(jì)劃與公司新一輪成長期重疊，有望為公司業(yè)績長線穩(wěn)健增長，且考核業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)亦符合我們此前對(duì)公司百億收入目標(biāo)的判斷。
5、維持強(qiáng)烈推薦和67 元目標(biāo)價(jià)！
景旺電子作為內(nèi)資第二的PCB 龍頭企業(yè)和行業(yè)智能制造升級(jí)的標(biāo)桿，憑借其長期積累和領(lǐng)先的精益制造、數(shù)字化生產(chǎn)管控的優(yōu)勢(shì)持續(xù)受益于行業(yè)整合和集中度提升。Q2 江西二期產(chǎn)線爬坡順利已經(jīng)充分證明公司新產(chǎn)線精益制造和擴(kuò)產(chǎn)獲取優(yōu)質(zhì)訂單能力，產(chǎn)能釋放紅利疊加下游多個(gè)應(yīng)用終端的景氣周期，業(yè)績持續(xù)同比/環(huán)比向上值得期待。我們預(yù)計(jì)公司18/19/20 年凈利潤8.3/11/14 億，對(duì)應(yīng)PE 28/21/17 倍。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)67 元。
風(fēng)險(xiǎn)因素。下游需求景氣度低于預(yù)期，產(chǎn)能消化低于預(yù)期
|
|
