>> 國泰君安-志邦家居(603801)2018年半年報點評：業(yè)績增長符合預(yù)期，大定制戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)-180830
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大小： |
359KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟，吳曉飛，林昕宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司 2018H1收入和業(yè)績增長符合預(yù)期，大宗業(yè)務(wù)快速發(fā)展適度抵御零售市場外部環(huán)境的變化；歷經(jīng)多年沉淀出優(yōu)質(zhì)管理團(tuán)隊，多品牌多品類架構(gòu)將推動中長期穩(wěn)步增長。維持2018~2020 年EPS 為1.86/2.43/3.12 元，維持目標(biāo)價55.88 元。
收入和業(yè)績增長符合預(yù)期。截至2018H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.42 億元，同比增長25.69%；實現(xiàn)歸屬凈利潤9486.8 萬元，同增47.53%；實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤8382.7 萬元，同增30.61%，收入和業(yè)績增長符合市場預(yù)期。其中2018Q2 實現(xiàn)營收6.48 億元，同增19.10%；實現(xiàn)歸屬凈利潤0.65 億元，同增47.21%；實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤0.58 億元，同增32.77%。
大宗業(yè)務(wù)快速發(fā)展，盈利能力相對穩(wěn)定。從分渠道來看，2018H1 大宗收入1.7 億元，同增47%；根據(jù)數(shù)據(jù)倒算，直營+經(jīng)銷的收入端同比增長約為20%。從分品類收入來看，在大宗以及出口業(yè)務(wù)的拉動下，櫥柜業(yè)務(wù)同比增速接近19%；2018H1 法蘭菲衣柜收入實現(xiàn)85%的高速增長；木門業(yè)務(wù)目前正處在招商階段，預(yù)計最快將于今年下半年貢獻(xiàn)。在激烈的行業(yè)競爭下，盈利能力并未受到明顯沖擊，櫥柜和衣柜毛利率均略有提升。
櫥柜業(yè)務(wù)的渠道布局穩(wěn)步推進(jìn)，衣柜門店快速增長。2018H1 公司新招櫥柜加盟商155 家、法蘭菲115 家，公司擁有整體廚柜經(jīng)銷商1143 家（+57家），店面1385 家（+50 家）；定制衣柜經(jīng)銷商410 家（+96 家），店面506 家（+111 家），初步形成“大定制”發(fā)展格局。
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