>> 太平洋證券-中集集團（000039）各項業(yè)務保持穩(wěn)健發(fā)展，期待下半年更多積極變化-180831
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大小： |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉國清 |
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公司收入快速增長，利潤有所不及預期，毛利率從2017H118.41%下滑到2018H1 的13.79%，幅度調整較大，從分部情況來分析的話：集裝箱板塊收入161 億元/同比+60.16%，凈利潤 2.13 億元/同比-68.64%、道路運輸車輛收入115 億元/同比+18.62%，凈利潤6.26 億元/同比+10.24%、能源化工（中集安瑞科）收入62 億元/同比+22.23%，凈利潤3 億元/同比16.26%、物流服務收入40.6 億元/同比+8.30%，凈利潤0.57 億元/同比+45.65%、中集天達收入17.5 億元/同比+48.12%，凈利潤0.85 億元/扭虧、重卡收入16.2 億元/同比+26%，凈利潤0.54億元/扭虧、金融收入10.5 億元/同比-8.6%，凈利潤3.1 億元/同比-40.67%、海洋工程收入7.9 億元/同比-35.1%，凈利潤-7 億元、產城收入1.6 億元/同比-46.26%，凈利潤0.38 億元/同比-41.56%。公司收入增長主要是集裝箱業(yè)務、車輛帶動的，而利潤增長不及收入，主要是由于集裝箱供求關系逆轉，行業(yè)競爭加劇導致，同時疊加海工業(yè)務虧損，導致扣非的歸母凈利潤減少16.77%。
公司下半年有望有積極進展，未來圍繞四大發(fā)展方向。下半年來看，公司將會繼續(xù)保持較強的經(jīng)營管控標準，同時對于毛利率、凈利率方面，也有望有所改善。未來來看，公司主要是圍繞4 大方向：1、天然氣方面，利用多業(yè)務協(xié)同，包括中集安瑞科、海工、重卡、物流等。集團將會牽頭抓住未來10 年的黃金發(fā)展機會。2、產業(yè)園建設。以產城融合的運營商為主要發(fā)展方向，希望通過產業(yè)園的落地，使得中集在這些領域的覆蓋得到深化，提升在這些領域的全球影響力。3、繼續(xù)培育雙創(chuàng)企業(yè)。目前一共20 家，希望未來3 年做到100 家。4、把握鐵路深化改革的歷史性機會。
盈利性預測與估值。預計公司18-19 年歸屬于母公司股東凈利潤分別為26.7 億、29.1 億，EPS 分別為0.89、0.98，對應估值12 倍、11 倍，維持增持評級。
風險提示：全球貿易復蘇緩慢不達預期 ；競爭格局惡化；戰(zhàn)略推進不及預期
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