久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2018Q2 收入增速環(huán)比Q1 減少4pct，主要原因：1）受匯率波動、原材料價格的影響，外銷收入增速有所下降；2）美的對產品結構進行調整，減小低端產品占比，導致銷量增速放緩，短期來看，收入增速有所放緩。
    產品高端化趨勢顯現(xiàn)，帶動2018Q2 毛利率同比提升3.0pct，據(jù)中怡康，2018H1 空冰洗均價同比提升7%、29%、21%，分別領先行業(yè)3、15、10pct，均價提升幅度明顯；同時，配合產品結構調整，銷售費用率同比提升1.9pct，故凈利率提升速度慢于毛利率。
    多業(yè)務開花，空調收入增速最快，線上渠道收入增長靚麗
    分地區(qū)，2018H1 內銷收入748.4 億元（YoY+23%），主要受空調業(yè)務內銷快速增長帶動；外銷收入582.3 億元（YoY+5%），內銷收入增速顯著快于外銷。內銷分渠道來看，線上收入250 億元（YoY+33%）保持高增長，線下收入423 億元（YoY+18%）。
    分產品，暖通空調收入638.7 億元（YoY+28%），其中內銷增速快于外銷；消費電器收入552.8 億元（YoY+7%），其中大品類的收入增速從高到低我們預計為洗衣機、冰箱、小家電、廚電，單品表現(xiàn)較好的有洗碗機、吸塵器等；機器人及自動化系統(tǒng)收入125.0 億元（YoY-8%）。
    產品機構提升+渠道變革，有望提升品牌形象、盈利能力和運營效率
    公司深耕渠道線下渠道，開拓線上渠道，線上家電銷售額市場份額超20%，在主流電商平臺繼續(xù)保持家電全品類第一的行業(yè)地位，市場地位穩(wěn)固。同時，公司穩(wěn)中求“變”，持續(xù)改善，具體來看：1）公司推進改善產品結構，降低低端產品占比，在改善盈利能力的同時提升品牌形象；2）持續(xù)推動渠道變革轉型，縮減線下渠道層級，2018H1 存貨同比下降19.4%，未來渠道效率有望持續(xù)提升。
    投資建議
    我們預計家電行業(yè)消費升級趨勢持續(xù)，且未來行業(yè)集中度將持續(xù)提升，基于此，我們預測2018-2020 年公司歸母凈利分別為202.1、231.7、263.0億元，同比分別增長16.9%、14.7%、13.5%，最新收盤價對應2018 年13.7xPE，公司處于從家電集團向科技集團邁進過程中，長期競爭力持續(xù)提升，業(yè)績有望持續(xù)增長，維持“買入”評級。
    風險提示：原材料價格持續(xù)大幅上漲；匯率大幅波動；消費升級趨勢放緩；行業(yè)競爭加?。环康禺a低迷。