>> 長江證券-美的集團(000333)業(yè)績延續(xù)穩(wěn)健增長，積極推進戰(zhàn)略調(diào)整-180729
| 上傳日期： |
2018/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐春，管泉森，孫珊 |
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盈利有望持續(xù)改善，業(yè)績確定性無憂：公司近年來積極推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以提高盈利質(zhì)量，主動放棄部分低毛利內(nèi)銷及OEM 訂單，“推新賣貴”戰(zhàn)略帶動各品類均價持續(xù)上行，中怡康數(shù)據(jù)顯示上半年公司空冰洗產(chǎn)品均價分別同比提升7%、29%及17%，且考慮到上半年高毛利空調(diào)業(yè)務(wù)占比有所提升，綜合影響下公司毛利率同比提升較為確定；此外值得關(guān)注的是，年初以來大宗原材料價格漲幅有所趨緩且二季度匯率明顯貶值，公司盈利能力穩(wěn)步提升并帶動業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于營收較為確定。
推進事業(yè)部制改革，高端戰(zhàn)略值得期待：為了加強各事業(yè)部之間協(xié)同合作并提升消費者對美的產(chǎn)品的整體體驗，公司成立商務(wù)中心對各區(qū)域產(chǎn)品終端零售及旗艦店改造等進行統(tǒng)一管理，“平臺+事業(yè)部”模式下公司經(jīng)營效率有望進一步提升；此外公司持續(xù)推進產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，各品類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級，并由獨立團隊籌備運營高端品牌，預計將于年末在冰洗及廚電等領(lǐng)域率先推出，出口方面也將以東盟為試點逐步提高OBM 占比，在內(nèi)生經(jīng)營活力及長遠戰(zhàn)略布局保障下公司發(fā)展前景廣闊。
維持“買入”評級：上半年公司家電主業(yè)在空調(diào)表現(xiàn)優(yōu)異、冰洗量價齊升帶動下實現(xiàn)較好增長，庫卡業(yè)務(wù)雖仍有拖累，但綜合影響下公司整體營收仍延續(xù)穩(wěn)健增長，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動盈利持續(xù)改善，業(yè)績表現(xiàn)較為確定；在家電主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展之余，公司不斷推進多元化布局，逐步由傳統(tǒng)家電龍頭向全球化科技集團轉(zhuǎn)換，基于國際化戰(zhàn)略及智能制造布局穩(wěn)步推進，公司長期發(fā)展值得期待；預計17、18 年EPS 為3.16、3.78元，對應目前股價PE 分別為14.92 及12.49 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 終端需求不及預期、原材料價格波動風險；
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