| 上傳日期： |
2018/6/26 |
大?。?/td>
| 1130KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
紀(jì)敏，吳昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
分品類1-5 月收入同比表現(xiàn),空調(diào)仍然是中堅力量,預(yù)計增速接近30%,其中內(nèi)銷同比+40%;冰洗約10%增長,其中洗衣機增速較冰箱為快;廚電小家電增長平緩,廚電受行業(yè)景氣,渠道庫存與提價因素影響,小幅下滑。2018年以來,中國區(qū)業(yè)務(wù)的經(jīng)營變化大致兩點, “產(chǎn)品領(lǐng)先導(dǎo)向高端化”與“效率驅(qū)動更加徹底的T+3”,圍繞三大戰(zhàn)略主軸“產(chǎn)品領(lǐng)先,效率驅(qū)動,全球運營”展開。收入穩(wěn)健背景下, 預(yù)計18H1 盈利能力將同比改善。
東芝與庫卡具備改善預(yù)期。東芝Q1 虧損,2018 目標(biāo)扭虧;產(chǎn)品與市場積極整合,預(yù)計Q2 收入和盈利實現(xiàn)正增長。庫卡存在產(chǎn)能不足問題,機器人業(yè)務(wù)訂單制,季度間收入體現(xiàn)不均衡; Q1Q2 可能表現(xiàn)較差,除市場本身原因,也與人員處置和架構(gòu)調(diào)整有關(guān),其中產(chǎn)生較多費用。訂單數(shù)據(jù)看,預(yù)計庫卡在Q3Q4 的經(jīng)營會有所改善,全年實現(xiàn)收入增長和利潤率提高的目標(biāo)沒有改變。
產(chǎn)品領(lǐng)先導(dǎo)向,推進(jìn)高端化。相對于以往的規(guī)模與份額訴求,公司2017 年以來的經(jīng)營重心相對更加傾向于以均價提升為結(jié)果的“產(chǎn)品領(lǐng)先”導(dǎo)向;主動減少了低毛利產(chǎn)品的銷售。據(jù)中怡康,18Q1 美的冰箱在中高端和高端市場的銷量份額分別達(dá)到13.4%和6.7%,較2016 年分別增加1.3 和4.4pct;美的系洗衣機18Q1 在中高端和高端市場的銷量份額分別達(dá)到27.7%和16.9%,較2016 年分別增加3.2 和6.5pct。預(yù)計下半年推出全新的高端品牌戰(zhàn)略,在強調(diào)集團(tuán)整體管控的背景下,新的高端品牌跨品類但將被賦予統(tǒng)一的品牌內(nèi)涵,會顯著區(qū)別于以往事業(yè)部各自運營的beverly 和vandelo 等。新高端品牌將率先推出冰洗廚電三大品類;事業(yè)部聚焦于生產(chǎn)制造,高端品牌專業(yè)化獨立運作。
效率驅(qū)動,T+3 更加徹底。特定階段在某種程度上會導(dǎo)致廠商出貨端增速的同比放緩。但以銷定產(chǎn)快速響應(yīng)終端變化提高生產(chǎn)效率,帶來資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升和制造成本降低。渠道改變壓貨模式,扁平運作,代理商轉(zhuǎn)變?yōu)榻K端運營商;周轉(zhuǎn)次數(shù)提升,倉儲面積大幅減少,倉儲成本,資金占用和貨物減值損失顯著降低。以小天鵝為例,最終帶來產(chǎn)業(yè)鏈ROE 的提升和公司毛利率凈利率的提高。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)景氣下行超預(yù)期、低端市場份額下降
|
|
