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考慮到神皖即將注入，業(yè)績(jī)有望增厚，維持目標(biāo)價(jià)  6.81  元，對(duì)應(yīng)  18  年  43  倍  PE，維持增持。
        事件：8  月  29  日公司發(fā)布半年報(bào)，2018H1  營(yíng)業(yè)收入  58.66  億，同比增長(zhǎng)  9.4%；歸母凈利  1.41  億元，同比扭虧為盈，符合預(yù)期。同時(shí)公司公告擬以股權(quán)+現(xiàn)金方式收購(gòu)神皖能源  49%股權(quán)。
        2018H1  扭虧為盈，業(yè)績(jī)改善符合預(yù)期。  營(yíng)業(yè)收入同比上升  9.4%，主要由于  18H1  發(fā)電業(yè)務(wù)量、價(jià)齊升，（電量  136.2  億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.5%，原因是錢營(yíng)孜兩臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)以及利用小時(shí)數(shù)提升），營(yíng)業(yè)成本同比上升  4.7%。營(yíng)業(yè)收入上漲幅度高于營(yíng)業(yè)成本，毛利率同比顯著提升（提升  4.3  個(gè)百分點(diǎn)至  4.4%）。此外投資收益同比增長(zhǎng)  0.93  億元，最終18H1  歸母凈利  1.4  億元，同比扭虧為盈（2017H1  虧損  0.5  億元）。
        收購(gòu)神皖能源方式擬更改，資產(chǎn)注入有望提升盈利能力。公司公告發(fā)行股份收購(gòu)神皖能源  24%股權(quán)（皖能集團(tuán)擬全額認(rèn)購(gòu)），以現(xiàn)金方式繼續(xù)收購(gòu)其余  25%股權(quán)（原計(jì)劃為發(fā)行可轉(zhuǎn)債收購(gòu)神皖能源  49%股份）。神皖裝機(jī)規(guī)模較大（注入后可增加皖能電力權(quán)益裝機(jī)  45%），同時(shí)神皖的煤炭  100%由控股股東神華供應(yīng)，成本端優(yōu)勢(shì)顯著，盈利能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先（17  年毛利率  16.2%，高于華能國(guó)際、皖能電力）。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司體量及盈利能力有望顯著提升。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期上漲、用電需求不達(dá)預(yù)期