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預計2017-2019EPS 分別為0.07、0.18、0.21 元，對應18 年P(guān)E為28倍，維持目標價6.75 元，維持“增持”評級。
    公司擬發(fā)行轉(zhuǎn)債收購神皖集團，體量有望顯著提升。公司3 月6 日公告擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債，資金總額不超過40 億元人民幣，收購皖能集團所持有的神皖能源（以下簡稱神皖）49%股權(quán)。神皖在運裝機460 萬千瓦，在建裝機132 萬千瓦。資產(chǎn)注入后公司權(quán)益裝機將從585.4 萬千瓦提高225.5 萬千瓦（+38.5%），公司發(fā)電能力將顯著提高。
    神皖能源背靠神華，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，有望顯著提升公司資產(chǎn)質(zhì)量。神皖火電資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、盈利能力突出：2017 年利用小時預計4986 小時，遠高于全國平均水平（4209）；2017 年毛利率為16.2%，ROE 年化為5.2%，顯著高于皖能電力（毛利率11.8%，ROE 年化1.23%），甚至高于火電龍頭華能國際（毛利率12.1%，ROE 年化 5.2%）。中國神華持有神皖能源51%的股權(quán)，為其控股股東。當前煤價高位震蕩，成本端成為火電盈利能力的關(guān)鍵。神皖背靠神華，成本端優(yōu)勢有望凸顯。若收購完成，公司資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力有望顯著提升。
    火電盈利能力拐點已至，公司有望優(yōu)先受益。預計2018 年將延續(xù)2017用電量需求較快增長水平，疊加煤價有望逐步回歸合理區(qū)間，火電盈利能力有望逐漸修復。公司作為安徽省地方龍頭電力公司，有望優(yōu)先受益。
    風險提示。用電需求疲軟、煤價超預期增長、轉(zhuǎn)債發(fā)行進展緩慢